投資市場一直都在改變，舊有的知識，不一定能夠照辦煮碗地應用。例如傳統的道氏理論，對牛市與熊市的不同階段，都有清晰的界定。

牛市一期，即是牛市的開始，是建基於大部分投資者都對股市失去信心，同時，小部分有實力的投資者開始吸納股票，慢慢帶動股市回升；牛市二期，升勢開始確立；牛市三期，升勢加劇，投資者為之瘋狂，不斷高追買入股票，引發泡沫形成，然後股市上升至一個不能承受的水平，最終導致泡沫爆破，牛市完結，轉入熊市。

傳統理論不合時宜

然而，這些描述對於近年的環球股市走勢，似乎已經不太貼切。早前，全球股市同時出現調整，美股從頂位下跌逾20%，這個跌幅，正常在牛市是不會出現的，所以有專家指出，美股技術上已步入熊市。

不過，其後環球股市反彈，美股又回升至距離歷史高位只有不足5%，如果一破頂，熊市之說又會不攻而破。所以，美股是牛還是熊，仍很難說。

再看港股，由○九年開始，就已經沒有跟隨傳統的牛、熊定義。本來，在金融海嘯以後，港股應該要步入牛市，但那幾年恒指停滯不前，牛市沒有重臨。

然而，經過「港股大時代」，諷刺的是，股市才回復應有熊市的模樣。過去多月的跌市，希望可以令港股回復正常，未來能夠營造出一個「健康」的牛市。最理想的情況下，現在已是牛一，下一次調整、反彈之後，就會是牛二。到時，港股就可望出現一段長達兩、三年以上的升勢。但在牛市得以確認前，還是不要太早下定論，胡亂買升。