過去一周，A股市場受經濟數據差於預期影響，出現震盪下跌。一周而言，滬綜指累計下跌63點或2.22%，成交金額為0.87萬億元人民幣，成交較前周有所縮減。

市場消息方面，市場重點關注二月份穩增長措施出台後的經濟數據，意外的是二月份進口與出口數據、新增人民幣貸款金額、廣義貨幣供應量M2、社會融資額等數據均遠差於預期。出口作為帶動內地經濟增長的引擎之一，其下滑引起市場擔憂內地經濟下滑風險。

市場資金需求下滑

金融數據全線低於預期，顯示市場對資金需求不足，更深層原因是市場對經濟與投資的信心不足。二月份開始內地穩增長措施頻出，尤其是一月份的新增信貸與M2的大幅增加，引起市場對貨幣大量寬鬆預期升溫，從而引致大宗商品及周期性行業股份出現反彈。最新數據顯示以上預期被證實失誤，可能引致周期性股份下跌。

不過，從另一個側面觀察，數據背後凸顯利好，就是供給側改革堅決推行。去產能、去槓桿、去庫存等導致資金需求下降。實際上，供給側改革背後有通縮政策的迹象，對股市、樓市等資產價格也會造成利空。

股市低迷與樓市擔憂升溫也在反映。政府出手規範一線城市樓市首付貸與稅費政策。內地配合供給側改革，大力推行資產證券化，擴大保險公司投資範圍，允許商業銀行將企業不良貸款置換股權，這就是政府所說的「金融支持實體」。對不良資產管理業務的拓展形成重大利好。供給側改革成敗直接影響中國經濟，甚至全球經濟。

綜合來說，二月份數據反映了穩增長力度不及預期，供給側改革推行力度加大，對市場短期走勢有較大壓力。以中長期來看，看好供給側改革，可看好A股的增長前景較好的行業龍頭股，尤其是符合消費升級的非周期性股份，避免周期性落後產能過剩的行業。