近期升勢不俗的商品價格，偏遇奇差的中國外貿數據，結果不堪一擊，價格迅速回落。中國經濟數據弱，大宗商品市場的淡友即時反撲，隨着內地商品期貨急挫，一眾早前炒起的資源股亦被洗倉，亦再次印證了環球經濟復甦之路崎嶇難行，充滿挑戰。

受中國商品期貨夜盤影響，在「黑色系」金屬如焦炭、焦煤、動力煤、螺紋鋼等集體跌停板下，鐵礦石龍頭淡水河谷、銅礦巨頭嘉能可等資源股遭到洗倉，跌幅均超過一成。鐵礦石價格近期由去年十二月的低位已反彈近六成，銅鋁價格亦從一月中旬起上漲逾一成，如今相關股份價格急挫，恍如應驗了專家對大宗商品價格「死貓彈」的預測。

事實上，大宗商品供應充裕，並無持續反彈的條件。有分析就曾指出，原材料價格若出現任何反彈，都會促使新增供應投入市場，但市場卻只信內地需求快會好轉。以鐵礦石為例，雖則鋼鐵貿易商和廠商指現貨訂單未有相應的增加，需求仍弱，但在內地鋼鐵去產能以及房地產政策刺激下，憧憬主要買家鋼鐵廠整體形勢有所改善，鐵礦石價格因而持續做好。

中央近期取態積極，均為大宗商品價格的上升提供了持續動力。內地一月新增貸款高達二萬五千億元人民幣；人民幣匯率貶值壓力下，仍下調存款準備金率；兩會召開，財政部把財政赤字提升至百分之三，為經濟保駕護航；二十國集團（G20）財長呼籲世界銀行等，加大向基建提供資金來支持經濟增長。

可惜的是，好夢易醒，內地奇差的出口數據恍如當頭棒喝。日前公布的二月份貿易數字顯示，以美元計出口按年大跌百分之二十五點四，遠差於市場預期，創下○九年五月以來最大單月跌幅。二月份進口跌幅收窄，則主要受惠鐵礦石、原油、成品油和銅等大宗商品進口量增加。

內地出口差是全球貿易疲軟的縮影，反映的是環球需求不振。國際貨幣基金組織官員隨即警告，儘管經濟持續復甦，但仍處於脆弱的轉折點，最新數據顯示經濟的基本面疲軟，風險在增加。

其實，宏觀經濟早已存在着各種負面因素。內地一月份的天量放貸肯定難以持續，況且放水更被證明對實體經濟幫助不大；積極的財政政策成效需時；G20所倡議的加大基建投資遠水難救近火；各國政府債務高企、資產負債表惡化，這些均會對大宗商品市場構成巨大壓力。

可見，環球市場復甦殊不容易，特別是內地去產能等改善經濟結構更是漫漫長路。大宗商品市場近期的騷動，正正是市場不斷修正對經濟預期的結果。面對如斯市況，投資者務須步步為營，勿對經濟過早投下信心一票。