財政司司長剛發表的財政預算為香港各階層帶來好消息,是年派糖總值388億元,與去年相若。

《2016/17年度財政預算案》公布二○一五/一六年度修訂預算盈餘為305億元,由於有450億元投資回報撥入「房屋儲備金」供房委會將來建屋之用,實際政府盈餘逾750億元,比原先估計的367億元高逾一倍。惟筆者恐怕未來數年都不容易再錄這麼大的盈餘。

財政司司長估計,本港今年經濟增長僅得1至2%。出口疲弱之餘,內部消費和投資都沒有亮點。加上樓市交投稀疏、樓價疲軟,財政收入怎能增加?

筆者做過統計上估算,本港財政收入相對於總出口的彈性為0.73;相對於樓價的彈性為0.30。即是說:總出口下跌1%,財政收入就要下跌0.73%。樓價下跌1%,財政收入就要下跌0.3%。

樓價下跌損政府收入

改用另一模型估算,本港財政收入相對於樓價的彈性升至0.46。一九九七至九八年度財政收入有2,812億元。九八年樓市大跌,一九九八至九九年度財政收入即跌至2,161億元。二○○一至○二年度財政收入更跌至1,738億元,同年出現660億元的赤字。

樓價上升拉動地價上升,刺激賣地和補地價收益。雖地價平了,平買平賣仍有利可圖 ,但發展商持有的土地和未賣出的樓都要減值撥備,對其盈利帶來不利影響,利得稅收入下跌。樓價下跌時,賣家或轉賣為租,致租金亦下跌。應課差餉租值下跌,直接損害差餉收益。

如今樓市跌勢已成,本港的出口展望又未見曙光,政府支出卻因教育房屋社會福利等多項新猷而急升。所以市民要有心理準備,不再派糖的日子快來了。