油價跌浪猶如一條黑暗而漫長的隧道，現在總算看到一絲微弱光線。四大產油國終於向現實低頭，達成凍結產量協議。油價跌至如斯境地，不單令石油產業元氣大傷，更不斷衝擊環球金融市場。投資者現正拭目以待，觀察其他產油國會否參與凍產，繼而為聯手減產達成協議，令油價得到支持，平息金融市場的石油風暴。不過，有最好的預期之餘，亦不要忘記作好最壞打算。

沙特阿拉伯、委內瑞拉、卡塔爾與俄羅斯同意，把產量凍結在一月十一日水平。消息公布後，油價短暫急彈後又再插水，因為協議只是凍產而非減產，實際意義差了一大截。對於沙特和俄國，當前的高產量水平已維持了相當長時間，凍產沒有改變供過於求的現實，而且協議亦暗示，要有其他產油國加入，才會切實執行，暫時仍屬於口惠而實不至。

作為石油輸出國組織的龍頭，沙特取態向來關鍵。近年美國頁岩油崛起，沙特早已視之為眼中釘，即使油價較高峰期腰斬一半有多，亦一反常態拒絕減產，誓要把頁岩油企業趕盡殺絕。

然而，當油價不斷尋底，頁岩油企業原來只是配角，因為實力更強橫的產油國如俄國及伊朗才是真正對手，沙特逐漸覺得騎虎難下，自身財政壓力大增，陷於困境，要發債幫補，並把國有油企上市。

沙特暗暗叫苦之際，俄國與委內瑞拉也不好過，兩國的貨幣貶值幅度驚人，俄國經濟低迷，委內瑞拉通脹更近乎失控。可見，各方其實都有減產支撐油價的需要，問題是無人願意帶頭。原因很簡單，因為各國暗鬥不斷，擔心單方面減產，反會被其他產油國家乘機搶去市場。至於伊朗，近期才獲解除制裁，產量未恢復至制裁前的水平，又怎會輕易妥協。

對環球經濟而言，油價下跌本屬好事，下游各個環節勢必受惠，並可提振消費。然而，油價跳崖式下跌完全是另一回事，各個行業環環相扣，銀行業已因石油相關資產下跌，面臨壞帳撥備大增。再者，油企開採成本各不同，好像中石化旗下的勝利油田，由於油田老舊，開採成本又高，傳出五十年來首次要關停四個油田。

石油美元由全球市場撤退，加上相關能源垃圾債接連違約，在資本市場觸發連串拋售潮，亦讓經濟前景蒙上陰影。

各國博弈，從來都是開戰容易終戰難。凍結產量協議極其量只是向市場釋出正面訊息，顯示即使沙特與俄國，這對地緣政治上的對手亦可以有商有量達成協議。往後還得搭建多方平台營造氣氛，向伊朗招手收窄分歧。現在距離落實減產還差很遠，市場暫時只能憧憬，寄望凍產是打破惡性循環踏出的第一步，畢竟把油價穩定下來，對經濟肯定是利多於弊。