美國聯儲局主席耶倫上周在國會聽證會上，不忘提出近日金融市場焦點，正是中國經濟問題與人民幣貶值所引發的不確定性，加劇了環球市場波動。然而，經歷猴年長假復市，人民幣意外地不跌反升，在岸價更創下十年最大單日升幅。無疑，近期日圓反彈，紓緩了亞太地區匯價進一步競貶的壓力，從剛公布的外貿數字看，中國內外需求依然疲弱，毫無改善，保增長前路艱巨，人民幣匯價反彈恐怕只是短暫回光返照。

中國外貿延續去年弱勢，一月份以美元計出口金額，按年再挫百分之十一點二，今年初人民幣貶值速度加快，對刺激出口似有還無，一月進口金額更急挫百分之十八點八，遠遜預期，也是連續第十五個月出現萎縮，儘管部分緣於國際大宗商品價格急瀉，但歸根究柢，是內地經濟未見起色，對外需求極度疲弱所造成。

再者，去年十二月中國對香港出口額，意外飆升至近三年最高水平，達四百六十億美元，按年急升六成五，從整體疲軟貿易數字，出現「應弱終強」，而情況到今年一月未見改善，中國一月份從香港進口急升一點零八倍，顯然當中有不少是以貿易為名，卻無實質交易，藉兩地虛報貿易，達到金融套利的活動還是十分猖獗，雖然監管當局強調加強跨境資金管控，打擊虛假貿易擠出外貿數據水分，但成效未見，若非打擊不力，難免令人聯想與粉飾數字、抱持隻眼開隻眼閉態度有關。

除了美國外，當下環球經濟普遍增長緩慢，放水未竟全功，歐洲與日本為刺激經濟先後出動負利率政策，可是由於兩地股市差強人意的開局，揭示大孖沙並不因為歐、日央行打出負利率殺着，對經濟前景改觀，反而套現避險成為主流。經濟疲弱，需求不足，對中國及其他產業類同的國家，出口所承受的壓力自是不言而喻，一月中國出口不濟，而鄰國南韓，一月出口也創下六年最大跌幅，急劇萎縮百分之十八點五。

日本國債升至GDP的九成，已是巧婦難為無米之炊，日央行被睇穿無力加印鈔票，致使圓匯呈小陽春，間接令飽受摧殘的人民幣享受短暫喘息，再者，中國進口情況比出口更壞，一加一減，一月外貿順差達破紀錄的六百三十三億美元，也抵銷部分資本外流及短期人民幣貶值的壓力。

總括而言，在出口經濟未到黑暗盡頭，致力以內需減低經濟陣痛，也未見效果，中國保增長的招數愈來愈少，衰弱的經濟未到拐點之前，見頂的人民幣匯價，恐怕不易挽回市場信心，在環球投資熱錢過剩，四處尋找避險的情況下，只怕反彈過後，人民幣又會惹來新一波國際炒家的圍攻，實不宜以短期意外的強勢，就瞎猜是長遠方向的逆轉。