恒指收市欲收復19,000點關口失敗，國指則盤中跌穿兩周前低位，但收市價則未跌破。一切彷彿兩星期前的翻版，國際油價跌穿30美元，離岸人民幣大跌，港元曾重上7.8水平，只是幅度未及。

內地放寬首套房首付比例後，預計兩會前後仍有樓市新政出台。（資料圖片）

油價在亞洲時段重上30美元，使一度跌逾600點的恒指跌幅收窄，但現在油價及匯價等均反反覆覆，最弊港股尚有兩日就過年，3日假期期間外圍可能已有很大變化，而人民幣離岸價更易受衝擊，中國一月底外匯儲備假如降幅過大，將成大鱷衝擊藉口。

資金流向防守股

昨日藍籌僅得兩隻公用股上升，聯想（00992）則成另一隻業績後見光死的股份，但數碼通（00315）先跌後升，雖然業績受iPhone銷售欠佳所拖累，但現時投資者避險情緒升溫，美國10年期國債孳息亦跌穿1.9%，故公用股、中移（00941）、高息股等防守性較強股份可望跑贏大市。

中國限制刷銀聯卡買保險，被視為進一步實施資本管制，人民幣離岸價及遠期價反而大跌，政策起反效果劣績斑斑。前日收市後人行公布放寬非限購城市首套房首付比例最低兩成，原以為對內房股昨日有刺激作用，但大部分均告下跌，較具規模的上升內房股僅得世茂房地產（00813）一隻而已。

對此項新政的評論亦各走極端，正面的認為門檻降低，總會對剛需有好處。負面的認為樓市庫存依然高企，單單一個降低首付政策作用有限；降首付無非想吸引農民工買房，但農民工收入有限。更悲觀的認為房地產大周期已盡，將是繼股市之後爆破的另一個泡沫，且對經濟的影響遠大於人民幣貶值，對銀行的信貸風險及地方政府的財政均構成致命打擊。

中國經濟是否無可避免硬着陸暫時要走着瞧，但去庫存政策相信將陸續有來，愈面對風險，中國更要想辦法應對，建議中的政策包括按揭利息抵免所得稅、政府團購商品房用作保障房、買樓送戶藉等。

發人幣債減風險

世房在40多個城市共約116個項目，大部分在一、二線城市，去年銷售額和銷售面積均同比下降。不過，集團的大部分借貸均為人民幣，今年初發行的40億人民幣5年期境內債（總發行規模上限為200億元），息率亦不過4.8%，不像一些內房企因人民幣貶值而承受較大外債壓力。走勢方面，股價近日兩度跌至10元關口均告反彈，預計中央在兩會前後仍有樓市新政出台，世房可在10元附近吸納。