期權的引伸波幅愈低，價格就會愈便宜，而且槓桿也會愈大。做Long-side，即是Long Call、Long Put，最大風險就是損失買入期權的錢。因此，期權便宜的話，風險也會減低。同時，槓桿愈大代表估中方向時，潛在利潤愈高。換句話說，只要引伸波幅夠低，做Long-side風險低而回報高，非常值博。

大戶要做淡大市，可以直接沽期指，不過一旦失敗就要「搵位」止蝕，風險很高。假如以期權Long Put，風險有限。且在跌市中，引伸波幅通常會上升，以Long Put做淡可以「賺方向兼賺窩」，回報可比沽期指高。

如果大戶做淡時有用到期權，從引伸波幅的變化，我們就可以推測得到他們的行動。例如去年底，當恒生指數仍然企穩於22,000點以上時，恒指波幅指數只有不足19點，屬於「港股大時代」後的低位。

這時，大戶可能已開始部署做淡港股。其後大市開始下跌，跌勢漸見穩固，淡友不會貿然收手，因為衍生工具有槓桿效果，只要他們能夠推低大市多一點，回報就會增加很多，所以大市愈跌愈急。之後波幅指數抽升至接近38點，期權槓桿大減，淡友才開始平倉獲利。

波幅指數近日一直回跌，明顯是淡友收手的迹象，大市短期內可望靠穩。但港股仍欠動力回升，若出現反彈，高位應伺機看淡。