在外圍股市回升之下，恒指昨收復19,000點，市場觀望聯儲局會後發表未來加息步伐預期的言論。現時市場相當波動，若沒有堅定信心，隨時被摑左一巴、右一巴，暫時仍宜謀定而後動。

中央推購車稅務優惠，令汽車經銷商經營壓力得以紓緩。（資料圖片）

發改委再度延遲調整成品油價格，消息稱有機會調高成品油消費稅，明顯是向車主開刀，以減輕空氣污染壓力。統計數字顯示，截至去年底，全國每百戶家庭擁有私家車逾30輛，大城市的保有量更超過60輛，此比例顯示未來內地汽車銷量增長只會平穩。

現時全國以個人名義登記的私家車達1.24億輛，以換車加每年逾千萬新車主計算，即使沒有購車補貼，每年汽車銷量維持2,000多萬輛不成問題。

華晨遭大行唱淡

一六年仍為「補貼年」，汽車銷量繼續可提前透支，但華晨（01114）昨股價一度插近一成，收市跌幅收窄至2.2%。華晨連遭花旗和瑞信大削目標價，指其弱周期未過，而去年華晨寶馬的折扣增加，由6.2%增至去年十二月之19.5%，並且由車廠主要承受，因為去年推新政策，令分銷商聯盟的議價能力上升。

而早前商務部亦發布《汽車銷售管理辦法（徵求意見稿）》，其中包括汽車供應商不得限制經銷商經營其他供應商商品，經銷商之間相互轉售，以及不得承擔以汽車供應商名義的廣告費用等。

車廠過往擁有貨源，經銷商則是低門檻行業，使議價能力一面倒；正如iPhone熱賣，電訊商需提供手機補貼和承擔廣告費一樣。不過，自從中央手握反壟斷法上方寶劍，外資車廠的暴利亦要讓出部分給經銷商。然而，內地汽車銷量去年中曾見倒退，使汽車分銷商也叫苦連天，尤其去年庫存一度升至高危線，幸中央推購車優惠才可紓緩。

幾隻汽車經銷股當中，除正通（01728）股價最低迷之外，其餘均已脫離谷底，雖然與高位比較仍有一大段距離。中升（00881）現只及歷史高位的28%，市值僅得80億元，已不及被溢價收購的寶信（01293），與和諧（03836）和永達（03669）等亦相距不遠，市值雖稱不上龍頭，但去年上半年營業額達269億元人民幣，仍遠遠領先同業。

中升的主要銷售品牌為奔馳，無疑受打貪影響最大，上半年盈利亦倒退46.5%，其餘品牌包括Lexus、Audi等，豪華汽車佔新車銷售收入的68.7%。由於中國經濟下行壓力未改，豪華車今年銷售亦難望改觀，但中升一五年市盈率約10倍左右，日系的中端品牌始終受惠於車稅優惠，而售後服務及利息成本亦持續有改善；假設宏觀經濟情況未有重大惡化，一五年的盈利可望見底。