Fundman睇市：安踏可伺機買貨

隔晚華爾街三大指數大反彈，昨日港股高開351點後，順應A股的中段恐慌拋售，恒指最衰時升得106點，尾市A股拗腰先令港股收得好番些少，埋單計進帳191點，收報19,052點。尾市上唔番早市高位，應該同美股在聯儲議息結果曝光前，提早偷步，怕見光死有關。近排中國經濟可能硬着陸的故事，好似火燒連環船一樣，先拖冧商品市場，跟住歐美股市都無法獨善其身，衰埋一齊，今年聯儲局仲係咪口硬要加息四次，加多一厘？

華晨短期料見底

行文時，未知會後聲明點講，話晒一六年美股已經歷最差開局，上上任聯儲主席格林斯潘任期之初，錯誤過早加息，引發經濟再掉頭陷入泥沼，聯儲局老早已經學識，唔好同市場鬥氣，選擇「順應民意」跟隨市場想法走最穩陣，種種迹象，昨晚或最遲下次議息，聯儲局會作出字眼上的一定讓步，調整一下市場對息口變化的預期。

唔信睇番聯邦利率期貨，舊年大除夕，估三月會議加息的機會率仲有50.8%，近日已輾轉回落到得23%，按以往「民意」不足七成都唔郁手的近代聯儲局往績紀錄，一六年真係唔使旨意加息，事關去到十二月今年最後一次議息，再加0.25厘的機會率，暫時都只得66.8%！

昨日友邦（01299）、滙控（00005）以及中移（00941）積弱後的反彈，支撐港股，筆者的心水中移，未來兩個月返到90元附近應該難度唔大。

尋日部分基金股在大行唱淡下，隊得幾狠，但睇落有賊過興兵的感覺，大和將恒安（01044）目標價削兩成四至66元，理由是紙尿褲及衞生巾競爭大，人民幣貶值令港元債務成本向上，尋日股價經已到位。近排隊到開花的華潤啤酒（00291），被德銀削目標價一成睇12.3元，尋日股價收12.22元，超額完成。瑞信話華晨（01114）在寶馬合營收益有減少風險，目標價削三成八至8.6元，昨日股價最低曾見6.96元。

睇番大行綜合預測，華晨一六年盈利由去年中估緊60幾億縮到依家47億元，股價得番五十二周高位的「零頭」，依家至加入唱淡會唔會遲得滯？一六年7倍PE唔到，昨日見午後大盤一路買番上去，唔似無的放矢，短期應已見底。

太保（02601）發盈喜，料多賺六成，睇番一四年賺110.49億元人民幣，即係舊年賺176億元人民幣，比彭博的綜合預測164.9億人民幣，高出一截，亦貼近街外估計上限，尋日股價升2.3%收25.8元，算升得少。

太保現價諗得過

太保投資向來保守，較平保（02318）、國壽（02628）及新華保險（01336）的股票投資比例低，估計第三季減磅到唔夠一成二，由首三季壽險強勁表現及股價唔到今年預測內涵值1倍的低水情況，唔貪心，博今浪返到28至29元，可以諗吓。

昨日逆市重創的是跑贏大市多時的體育用品股，主要是高盛唱淡。任何強勢股均長路有盡時，原因是估值與其他板塊比較之下，即使前景可保持，但仍顯得昂貴。以龍頭股安踏（02020）為例，一五年市盈率約為18倍，雖然與高位比較跌近三成，但adidas及Nike等估值亦下調，與大市平均估值相比也有高處不勝寒之感。

體育用品股已經歷三年牛市，連李寧（02331）亦從虧損行列脫身，過往去庫存時候基數偏低，但往後將變為高基數。在內地零售業不景氣下，體育用品業有其獨到之處，內地運動之風日盛；板塊回落與基本因素無關，只是覆巢之下沒有完卵。

高盛在報告中指出，行業短期面對挑戰，而今冬和暖天氣將導致服裝庫存增加，奧運年將增加廣告開支，安踏若再收購外國品牌將拖低股本回報率；不過，在下認為天氣只會構成短暫影響，而且該板塊的增長點主要在賣運動鞋，服裝類則早因消閒服競爭激烈而銷售呆滯。

安踏和李寧昨分別跌4.6%和5%，待估值回調至一定水平後，自然會重新尋到吸引力。安踏由去年二月至今的中線升軌經已跌破，但由一二年中至今的長線上升軌則僅觸及，估計該股跌至一六年度市盈率15倍左右便可吸引買盤，可在16元水平吸納，目標價20元。