聯儲局去年十二月十六日加息，反映聯儲局相信美國經濟已大致克服○七至一○年金融危機留下的創傷。同時，美國自危機以來的六年，致力鞏固資產負債狀況，美國私營經濟體的負債得以大幅減少。考慮到一六年會再加息，未來兩年的名義本地生產總值（GDP）按年增長，我預料會介乎4至6%，私營經濟體的債務增長步伐會放緩，負債佔GDP的比率，可望減小。

如果深入探討整體私營環節負債佔GDP的比率，不難發現減少負債的類別，幾乎都是金融業和家庭，這兩個類別在一五年第三季度亦減少負債佔GDP的比率。家庭負債佔GDP的比率由○八年第四季的95.2%，於一五年第三季減少至78.1%。

上次金融危機，負債最多的是金融業，故一如所料，金融業在危機過後，去槓桿化（減低借貸）的比重最大。至於非金融業方面，由於原先負債不算高，故不需積極減債，有別於金融業和家庭。

藉去槓桿減少負債

金融行業仍繼續去槓桿化，銀行業大致資本充裕。事實上，自一四年一月以來，銀行貸款加速增長，但影子銀行仍在減少負債，證券化信貸市場大致持平，並沒有擴大。

按公認的定義來說，○八年影子銀行的負債為16.1萬億美元，較當時M2貨幣供應多約115%，在一五年第三季度下跌39%至9.863萬億美元，較現時M2貨幣供應少約19%。

家庭整體債務（以絕對值計）的小幅上升，可以印證減債已接近完成，但負債佔GDP的比率可能會繼續下跌，特別是考慮到進入加息周期。消費信貸一直增長，但按揭貸款債務的增幅應該不大。總消費或家庭債務於一五年第三季度為14.368萬億美元。

過去六年，消費者出現反借貸情緒，現在由於利率極低，以及貸款機構逐步放寬融資條件，使消費者得以克服此情緒。展望未來，聯儲局和其他監管部門為避免重蹈○二至○八年的泡沫危機，應避免家庭和其他類別借款增長高於名義GDP的增幅。

聯邦政府的財政赤字在一三大幅收窄，但在一四和一五年的減幅較少，達GDP的-2.3%。同時，企業和家庭幾乎沒有財政盈餘，使聯邦財政赤字主要透過海外類別的盈餘提供融資。總括而言，作為危機的主因，資產負債嚴重失衡的問題，已有所減退。