美國聯儲局去年十二月加息後，市場原本以為消除了一大不明朗因素，後市可望向好，然而事與願違，環球金融市場踏入一六年即動盪不已，不但大宗商品原油價格雪崩式下跌，全球股市更相繼陷入熊市。聯儲局本周議息動向，又再成為全球市場的焦點。

股匯市場近期的大幅波動，市場原本歸咎於內地走資潮所導致的人民幣貶值，因與去年八月內地「小匯改」引發的市場重新估值相似。但人民幣喘穩後，原油市場仍然雪崩式下跌，淡友更是橫掃各地股市，市場則漸漸把矛頭指向聯儲局，不是埋怨太遲加息，就是埋怨過早加息。觀點雖各異但殊途同歸，均指摘其加息時機有誤，令到通縮火上添油，讓環球經濟增長蒙上陰影。

眾所周知，聯儲局政策直接影響全球，但其決定一向以美國為依歸，極少根據其他經濟體系表現，除非火燒連環船累及美國經濟或觸發金融系統風險。而上月加息的理據，就是美國經濟已明顯上軌道，主要指標失業率及通脹均符合預期，預料復甦具持續性可以抵禦加息的壓力。

然而，當時原油價格跌跌不休，新興市場則走資不斷，已有分析擔心美國難獨善其身，直指加息決定主要還是為了維護聯儲局的聲譽。「狼來了」叫了差不多兩年，如仍按兵不動，勢必損及威信。加上該局所受到的政治壓力愈來愈大，退休人士的銀行儲蓄毫無收入，以及資產泡沬愈吹愈大。面對市場的一片質疑聲音，以預測經濟走勢精準著稱的主席耶倫，亦只能一再強調加息步伐緩慢，若勢色不對，即使掉頭減息亦在所不惜。

美國股市如今大幅下挫，預示着經濟高危。各項數據時好時壞，經濟乍暖還寒，失業率似有回升迹像，而美股大跌下，退休一族手頭資產大為縮水。加上歐元積弱以及人民幣勁貶，在此消彼長下，均削弱了美國本土製造業競爭力，亦讓加息吸引資金回流提振製造業的如意算盤存在疑問。另外，低油價並未如以往般提振美國消費者和企業支出，反而造成能源企業裁員不斷及垃圾債連環爆煲。

照目前環境看，美國隨時會受到外圍經濟拖累，有部分分析更估計，聯儲局或會啟動第四輪量化寛鬆，而華爾街大行亦紛紛下調今年美國加息的次數預測。聯儲局過去在加息或減息周期展開後，除非經濟形勢突然大變，否則很少會迅速轉軚。而直至近期，更有聯儲局官員指金融市場低估未來加息的軌迹，鷹派言論隨即嚇冧美股。

聯儲局近年政策，一向會照顧到市場預期，很少會作出令市場意外的行動，相信本周亦不會例外。而今次的議息聲明，能否發放明確訊息引導市場預期，則對穩定金融市場極為重要。