內地企業透過H股全流通方式來港上市，停頓多時後醞釀捲土重來，中證監最近明確表示，會研究解決H股全流通問題，預期若落實會有更多內地企業，特別是民營企業，透過「小型H股」方式來港上市。不過，業界擔心出現「趕鴨仔」情況，令本港股市，特別是市況向下時，因供應量大增而令市況雪上加霜，直言H股全流通於跌市時屬「壞消息」。

中證監主席肖鋼早前指，希望研究解決H股全流通問題。（資料圖片）

所謂H股全流通，是指在港上市的內企所持法人股及國有股，全數轉化為H股交易流通。若容許H股全流通，意味着內資股可減持，同時上市集資額增加，變相鼓勵更多民企來港上市，因為民企規模較細、架構簡單，原有股東只有數個，若透過H股全流通方式上市，等於來港上市時「賣多些股份」，操作簡單。

淡市時屬「壞消息」

中證監主席肖鋼早前在全國證券期貨監管工作會議提到擴大資本市場雙向開放，指進一步拓寬境內企業境外上市融資渠道，研究解決H股全流通問題。消息指，內地投資銀行界已獲知會有關H股全流通事宜，由於這涉及H股上市事宜，港交所（00388）會作相關配合。

不過，有投行界人士表示，市況好景時，H股全流通可讓更多內企來港上市，對香港屬好消息，因這會為本港擴充新股市場來源，但現時市況不濟，「新股好難賣，未必有人要，股價更可能會跌」，直言跌市時H股全流通屬「壞消息」。

他又指，H股全流通後，預期會以民企來港上市為主，質素惹人關注，「現時市場已批評香港的新股質素每況愈下，認購反應欠佳，若再有大量質素參差的民企來港上市，憂慮股民對新股市場的信心。」

大型國企不易放行

相反，大型國企要透過H股全流通方式上市會較困難，因為原有股東多，而且涉及國有股減持，有不少複雜技術問題。再者，國企是不可轉紅籌，同時內地長遠希望大型股留在A股上市，故未必會輕易放行。

業界表示，內地股市大幅波動，但又即將重啟A股發行，H股全流通明顯是想放行更多內企來港上市，分流內地新股市場壓力，以免A股市場受到龐大新股上市壓力。

中證監於一二年已提出考慮H股全流通，甚至傳出先以新股為試點，但一直只聞樓梯響，多家內企計劃以H股全流通方式來港上市，最終無法成事，改為普通H股上市。