Fundman睇市：紫金礦業正路之選

今趟港股杰撻撻，毫無疑問同去年下半年開始，阿爺無論救市與穩定措施上，不斷地好心做壞事、愈幫愈忙有關。股票之道，講到底，在自由經濟底下，有人真金白銀用錢換取一堆公仔紙，全憑一個「信」字，睇見政策朝令夕改，手上有國企及中資股嘅，都難免唔會掟貨走人。今浪國指由高位14,962點插到落尋日低見7,915點，半年多啲啲時間，可以蒸發四成七，直頭同歲晚半價大平賣無乜分別。

港元匯戰白熱化

尋日所見，藍籌中以地產股隊得最狠，的而且確，偏重中資成分的股份，唔少芬佬早就減得就減，手上仲有貨可沽的，唔少都係業務集中香港及海外，尤其○七年開始，與樓價背馳呈大落後的本地地產股，淡友出動到挾息為藉口來個大屠殺，不少地產股捧場客，睇到長實地產（01113）、新地（00016）及信置（00083）息率去到4到5厘都仲要殺落嚟，真係無話可說。

有番咁上下股齡，可能仲會對港府九七年捍衞聯匯，挾息擊退炒家一役有印象，其實以衍生工具賭港匯插水成本好低，反觀依家期指以及國期未平倉合約規模之大，的確是相當誘人的刀仔鋸大樹玩法，尤其經歷一五年中港股市一仆一碌，市場信心蕩然無存之際，淡友在港匯隨手丟粒石仔，經已足夠令魚缸掀起滔天巨浪。

近兩星期所見，愈來愈多中資外資分析，對中港股市及人民幣匯價發表相對「溫和」之預測，是發自內心抑或其他原因促使，在下不便亂猜，但從市場反應，分析還分析，市場覓食者還是向着樂觀的反方向操作。

睇番港美元一個月同業拆息，年底息差仲有0.208厘，但經連續多日港匯插水，息口搶高之下，息差已收窄近半去到0.116厘，仲可以挾到幾窄？可唔可以逼到本地銀行提早加息？小弟都想知道答案。

睇番一一年八月，當時歐債危機蔓延，港股、港匯曾經成為炒家ATM，港匯當時殺到落7.8113，兩萬五點三頂不破的恒指，最終要跌到落16,170點至見底，累積跌8,818點或者35.3%，今次港匯跌勢較當年有過之而無不及，短短大半個月由強方兌換殺到連7.82都穿埋，會唔會玩大佢，落埋去7.85弱方兌換保證，製造股市更大恐慌？話事權響炒家手上。

不過，恒指今浪由大時代高位計，累跌近9,700點或34%（以去年十月底反彈高位計則跌4,537點或19.6%），同一一年相比其實已相差無幾，夠皮未？似乎睇實近排一直高企的恒期、國期（尤其後者）未平倉合約，肯唔肯落，啟示作用更大。

搶金潮隨時重演

筆者日前提過，中國大媽買乜輸乜，而「中國大媽」這稱號源於一三年來香港搶金一役，據業內人士估計，至今帳面虧損約160億元人民幣。不過，金價近期卻絕對不弱，相對油價更跑贏九條街，一來發揮其避險資產本色，二來美元轉弱，加息預期大為降溫。

對於中國大媽而言，基於投資渠道狹窄，買港股股匯齊蝕，QDII保本基金很快已賣斷市，且政府為怕走資，也不願提高QDII額度，故黃金作為另類國際貨幣再度金光閃閃，會否再出現另一次搶金潮？當然要睇人仔是否持續貶值，但逆市買一些周大福（01929）或六福（00590），可能有意想不到的收穫。

買金礦股更是正路之選，金價近期堅挺，但金礦股卻隨大市下跌，紫金（02899）今年至今跌11.8%。黃金價格與國際並軌，不受人民幣貶值影響，以人民幣為單位的業績更可受惠，而公司借貸亦是人民幣。買金冇息收，所以最怕加息，但在近期金融冷風吹下，市場預期下次美國加息最快也在九、十月間，明年甚至可能掉頭減息，10年期美國國債孳息跌至兩厘，賭金價回升，不妨買中國黃金國際（02099）或者紫金。