農曆「大寒」日，港股匯遭「雙魔拍門」，市場再度憂慮對沖基金在匯股雙邊操控，港股九七年大跌市或重現。港匯昨低見7.8243，在走資陰霾下，大市急瀉749點或3.82%，跌穿19,000點關，收報18,886點，國企指數更跌至近七年新低，其估值比○八年金融海嘯更低。

恒指昨裂口低開，最終跌七百四十九點，創去年八月二十四日後最大單日跌幅。

恒指昨日走勢

港股估值與金融海嘯時比較

港股沽空比率連續14日超一成

多隻股份跌破52周低位

有基金經理坦言，有對沖基金正與中、港政府進行博奕，擔心港股情況比○八年更差。美銀美林更直言，最令人關注是不少結構性產品與國指掛鈎，一旦國指失守8,000點大關，將會觸發對沖期指被強行平倉，引發「骨牌效應」。

沽空比率持續高企

港股昨日裂口低開303點後，最多曾跌過801點，國企指數一度急瀉462點，收市報8,015點，挫362點或4.33%，與恒指齊創去年八月二十四日後最大單日跌幅，港股總成交大增至926億元，單日市值蒸發7,759億元，全日共1,593隻股份下跌。港股沽空增加兩成三至122.64億元，沽空比率13.29%，為連續十四日高逾一成。

回顧一六年開局至今，恒指及國指已分別累挫3,028點（或13.82%）及1,645點（或17.03%），港股市值累計蒸發3.3716萬億元，相當於每名股民帳面損失149萬元。截至周二止，恒指及國指一月期指未平倉合約分別為10.56萬張及26.08萬張，以好、淡倉各佔一半計算，淡友年初至今已獲利高逾187億元。

美銀美林亞太區股票衍生工具研究部主管William Chan關注的是一旦國指跌穿8,000點，將觸發不少結構性產品接貨價，投行需強行將對沖的好倉期指平倉，憂加重沽壓。他接受外電訪問時指，難以準確推斷有關結構性產品總值，但以區內最大結構性產品市場南韓監管機構的數據顯示，目前南韓有340億美元結構性產品是與國企指數掛鈎。

東驥基金管理董事總經理龐寶林坦言，有對沖基金正在本港「做世界」，與中、港政府進行博奕，情況有點類似九七、九八年時的感覺，雖然港股估值愈來愈平，但短線微觀及宏觀環境都不樂觀，若再遇上「黑天鵝」突發事件，極端情況下後市隨時比○八年更差，跌穿10,000萬點關也不出奇。

宜趁彈減持揸現金

股市急挫下，不少上市公司及投資者已劈價沽樓套現，相互影響下恒指短線或下試16,000點，惟低處或未算低，策略仍以趁反彈減持，持現金為主。

他指，相較○八年金融海嘯，當年只是燒外圍，中國仍能力撐，惟今次風眼在中國，於中、港政治分歧下，本港經濟、樓市及零售皆差，故暫難樂觀。

盛寶金融私人投資服務主管梁志恒認為，現時未似有重現九七年金融風暴的迹象，目前期指未平倉合約亦未見大舉加倉情況。近期港匯轉弱應是去年大量流入的熱錢流走轉買美元，而非有投資者故意追擊港元，加上銀行同業拆息仍低，反映銀行仍有資金，未見出現像金管局於97年「挾息」打擊炒家的迹象。

霸菱資產管理（亞洲）多元資產總監杜敬創亦稱，近期港匯造成港股波動，卻造就入市良機。他指，○八、一○及一一年間，港匯也曾觸及這些低位，當時市場也相當波動，惟若投資者能持貨一至兩年都有錢賺。

ADR早段再跌二百

港股ADR周三早段偏軟，滙控（00005）報52.115元，較港低1.035元；中移（00941）報79.667元，低0.333元；騰訊（00700）報133.534元，低1.866元，按比例相當恒指跌202點，新加坡交易的恒指期貨則曾跌188點。