美銀美林發表報告指,中國去年十一月對石油的需求按年減少1%,主要是由於經濟放緩,令柴油及燃油需求分別按年下跌6%及42%,而汽油及航空煤油的需求增長亦有減慢迹象。該行認為以上情況對中石化(00386)有一定影響,故將其目標價由6.4元下調至4.5元,但重申「買入」評級。

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該行認為,如果中國的經濟未見起色,加上人民幣貶值預期,對汽油及航空煤油需求將有負面影響,並會損害中石化煉油業務的盈利增長勢頭。

該行預計,中石化收支平衡油價水平為54美元,屬亞洲區油企中最高。由於現時油價低於30美元,將令勘探及生產業務出現嚴重虧損,但中石化零售業務可提供現金流;而油價每下降1美元,料將令其一六年淨利潤以及經營業務現金流分別下跌2.4%及1%。另外,截至去年上半年,中石化有32%的債務屬美元債務,匯兌風險有限。

整體而言,該行認為中石化仍是地區上最具防守性的油企,但在大宗商品市場波動下,中石化與同業之間的股價差距或會收窄。