Fundman睇市：光大國際短炒無妨

現在與其研究基本因素，不如研究心理。此階段肯定人心虛怯，趁人民幣以及港元暫時衝擊稍歇，係時間需要穩一穩。內地近期對A股底部均議論紛紛，有鑽石底、估值底、嬰兒底以及情緒底等，3,000點國家隊有棄守迹象，2,844點現時成新堡壘，問題是經過去年中之大股災及今年初之小股災之後，股民之信心還剩多少？3,000點是否由支持位變阻力位？

GDP數據受質疑

春節前降準並不是憧憬咁簡單，為抵銷外匯佔款下降補充流動性，兼且大把空間，降準將是大概率事件，所慮的走資壓力隨人民幣貶值亦已消化，但對經濟的幫助只是聊勝於無，今次中港股市暫以死貓彈視之。

反而美股存在很多變化，業績期反應難料，惟觀乎近日滙控（00005）弱勢，似乎對金融股業績不看好；至於近期的美國經濟數據也正轉弱，但投資者即時將下次加息時間表大幅推遲至九、十月間，經濟數據及延遲加息可能輪流為大市製造波動。

內地全年GDP無甚好評，較特別之處是官方喉舌報在記者會上提出GDP造假的質疑，再由統計局局長詳細解答，由數據的質量、調查核實的嚴謹、國際權威機構的認可，均言之鑿鑿是真實可信的。當然，仍是那句：信不信由你，在下就選擇不信。其他數據的參考性更大，上月較礙眼的是發電量下降3.7%，社會消費品零售額增11.1%雖略低於預期，但繼續是主要增長動力。

回說港股，恒指收報19,635點，在港匯持續偏弱下，短期目標只放在20,000點上下，升市成交得830億元已屬偏少，但恒指期貨成交卻有14.3萬張，僅次於一月七日的16萬張，整個一月份至今期指成交明顯增多，大戶沽貨可能先沽期指鎖定價格。

舉凡反彈市，例必是跌得殘的股份呈報復性反彈，昨日藍籌股升幅前三位依次為蒙牛（02319）、平保（02318）及中石油（00857），顯見是論累積跌幅多於基本因素為依歸，國際油價雖跌穿28美元，但「三桶油」仍升幅居前。昨日推介之鐵路基建股「開錯隔籬」，3隻A股全部漲停板，但中交建H股（01800）亦錄得6.6%漲幅。

分段吸納較可取

現時通街平貨是不爭事實，只是外資大舉沽貨的當前，是否人棄我取，抑或再靜待時機？從來分段吸納是較可取策略，因為好難摸中個底，平均下注除笨有精。大市下跌無樂土，曾經長升長有的環保股亦不例外，兩隻龍頭股：光大國際（00257）由13元跌到8元，北控水務（00371）由6.6元跌至4.25元。

兩間公司都被唱淡，後者更被質疑入帳手法，其後有多間大行護航，又有母企增持及進行回購，應該暫時雨過天青。至於光國則被花旗引述管理層指出，因內地實施更嚴謹的環保要求而導致部分項目延遲，而競爭加劇亦影響到廢物處理費用下跌。

兩間公司過去的估值均高不可攀，現時一五年的市盈率回落至16、17倍，相對於國企股的平均市盈率6倍多仍大幅偏高，照計有懷疑便不宜沾手。不過，博反彈的第一條原則是向跌到殘的股份落手，且龍頭股爛船有三斤釘。今年首季的升市日子可能顯得難能可貴，龍頭股大跌後總有捧場客，長線未必再係寶，但短線反而有可為。

比較之下，北控水務的會計手法經澄清後仍遺留疑點，而公司的增長主要來自收購；光大國際的垃圾焚燒發電業務的技術含量，較北控水務的污水處理業務為高，長遠發展機遇亦較大。對於現時投資者最關心的人民幣貶值帶來的影響，兩間公司均處於擴展期難免負債較高，光國的貸款有54%以人民幣為單位，北控水務則相信大部分為外幣，估計受影響的程度較大。幾方面對照後，光國的條件佔優。