在聯繫匯率緊箍咒下，港元與美元掛鈎，近年匯價基本上徘徊於七點七五這個強勢水平上，不過近日情況有所轉變，市場沽港元、買美元活動加劇，令港元兌美元貼近七點八這個強弱分水嶺，跌勢且是十多年來最急，幸資金未見大規模流出銀行體系，惟市場擔心香港走資潮一觸即發，甚至令銀行需要提前加息。港元作為極度被動的貨幣，一方面需要緊盯美元，但同時又會受人民幣貶值的影響，導致港匯近日突然波動起來。

值得留意的是，今次港匯轉弱雖來得甚急，但並未跌至弱方兌換保證，金管局尚未入市干預。市場擔心港匯受壓是資金流走的先兆，的確，單從期貨匯率來看，香港或有走資的壓力，但由於即期匯率極度敏感，即使兌換保證未啟動，以及總結餘未減少，該指標已先行一步，多少會對市場有一定啟示性。

經過近年的熱錢湧進，本港銀行體系結餘超過三千七百億元，只要總結餘變動不大，意味資金流出數額不高，那麼港元仍存在需求。不過，以上種種都是聯繫匯率下的技術操作，在金管局對港元的保駕護航下，匯價只能在狹窄的兌換保證區間上落。據金融界人士表示，目前投機性沽盤或賭港元脫鈎的狙擊活動暫未成氣候，美元因素只是造成港匯波動的原因之一。

事實上，港元在國際間有其一定地位。基於香港政治及經濟風險較低，港元既可扮演避險貨幣，也同時是人民幣的替代品。資金多年來持續流入香港，很大程度是中國因素所賜，在內地經濟及資產市場表現較強時，香港受惠其中，投資者同時吸納人民幣及港元資產，造就港匯偏強。不過，近年內地經濟向下，人民幣神話破滅，匯價一瀉如注，甚至引發市場恐慌，港元也無奈受到波及。

中、港兩地股市及樓市不振，經濟走不出困局，資金持續流出中國，港元表現及前景無可避免受到拖累。美國聯儲局上月調高利率，但由於本地銀行體系結餘充裕，未有跟隨加息，令港、美息差擴闊，再加上避險原因，引發市場拋售港元，轉泊美元碼頭的情況恐會驟增。此外，相對區內其他貨幣，港元跟隨美元表現較強，本地資產市場及經濟活動又苦無資金出路，機構投資者倒不如先班資回朝。

中、美貨幣政策南轅北轍，愈令港元夾在中間。人民幣持續貶值，而港元跟隨美元走強，港元相對人民幣等多國貨幣升值，直接削弱香港的競爭力。與此同時，港樓價見頂，港股委靡不振，本地經濟長期倚賴四大支柱，對外資的吸引力不見得高，港匯轉弱恐將成為新趨勢。環球資產市場共同面對走資壓力，在經濟收縮或低增長周期裏，新興市場的困境尤其嚴峻。