Fundman睇市：維達等住執平貨

昨日人行出新招，人民幣在岸價罕見超越離岸價，隔夜拆息挾升至100厘，令人想起當年「任一招」。不過，市場對於「治標不治本」反應負面，亦是造成股市反彈無力的主要原因。

內地資金捧滙控

人仔貶值無疑有炒家影子，但歸根咎柢是內地經濟疲弱以及相對其他幣值偏高所致，連人行開出的中間價都顯示持續向下，嗅到血腥味的鯊魚怎不湧至？由於對手出新招，所以炒家會暫避，但相信很快將捲土重來。事實上，內地經濟學家都認為人仔至少貶值一成才可挽救出口，現在最徹底的做法是一次過快速貶值，勝過讓資金慢慢游走，但有此膽量嗎？

中央近年的經濟政策都愈幫愈忙，由推高股市救經濟、暴力救市、熔斷機制，均顯出這批財金官員的無能。現在投資者面對的是信心危機，以前信任阿爺可救黎民於水火，依家要想法自救。官媒發文告誡居民：「跟風搶美元資產，可能得不償失。」不過，中國大媽並不同意，滙控（00005）繼續成為港股通熱門買貨對象，相反中移（00941）跌穿80元收市。

滬綜指昨曾兩度跌穿3,000點關口，券商股預告去年盈利大增長，幫手頂住A股。然而，滬股通昨淨賣出6.36億元人民幣，你有你頂、我有我沽。有股民去年六月網上留言「能空倉就空倉」，結果被罰款15萬元人民幣；該股民預測可謂相當準確，卻被定罪為「造謠」；反觀內地傳媒清一色是日日叫你買股票的評論，是否在散播假消息？

本港今日宣讀施政報告，其中一項焦點是大嶼山發展政策，香港興業（00480）、俊和（00711）及中國建築（03311）等全部炒定先。大嶼山部分地區可發展住宅，但發展旅遊是好心做壞事，大東山近年一到秋冬就人山人海，何需政府大興土木破壞大自然？

港股表現不忍卒睹，昨再有過千隻股票下跌，逾200家公司創52周新低，但趁買賣兩閒之時，不妨分析個別實力股，以免股市突然見生機之時兩手空空。維達（03331）近5個交易日累跌21.5%，傳統智慧話經濟疲弱時買民生必需股具防守性，何況經濟欠佳往往有利紙槳成本下跌，但何故跌個四腳朝天？原來又關人民幣事。

受累人民幣貶值

維達去年首三季核心經營溢利增長30%，但經營溢利僅增長10.5%，原因是「八一一」後錄得外幣匯兌虧損約2.29億元，集團借貸均以港元及美元計值，而生產原材料亦在外國進口，雖然外國木漿價格降低，使其毛利率得以上升，惟計落數仍是人民幣貶值受害股。集團本月底就公布全年業績，炒業績已成絕唱，相反投資者先沽為敬，驚住成績表嚇你一驚。

炒股要計埋「爛船有幾多斤釘」，維達據非正式統計，屬於香港師奶至愛品牌，證明產品質素具國際競爭力。而維達自從向母公司收購Tempo後，國際形象再大幅提升。從宏觀來看，如上文所述，紙巾和廁紙始終是民生快速消費品，且木漿價格與經濟環境密切；L型經濟前提下，長線投資組合趁低加入維達是不錯的選擇。之但係，要耐心等埋一月廿七日放榜日子，近季業績愈差愈有平貨可執。

另一同類股恒安（01044）昨日逆市上升，集團公布以實物分派形式，分拆零食產品業務於主板上市，雖然只佔整體營業額7%，但有禮物收冇理由不歡迎。恒安同受外幣借貸及部分原材料從外國進口影響，但程度較維達為小，且公司擁228億元現金，相信會因應現時人民幣貶值而提早還債。