美國聯儲局啟動近十年以來的加息周期後，美元未能再上，並有短期轉弱的趨勢。加上節日氣氛濃厚，同時歐洲央行寬鬆力度不如預期，連同市場認為聯儲局未有動作進一步收緊貨幣政策，加息也只是「漸進式」等一籃子因素結合下，美匯指數再調整至98水平，由去年十二月起貶值2.1%。

有傳聞指許多對沖基金歲晚收爐，在過去三星期陸續將美元好倉埋單計數，令美元很可能創下自去年六月份以來最大的單月跌幅，造就商品及黃金反彈。不過美匯指數去年仍上升8.4%。

由於環球復甦動力不強，新興市場增速亦相當慢，美國亦難以獨善其身。而內部近日製造業及通脹數據未見突出，油價亦未見大升條件，即未來通脹持續低迷機會高於失控機會，大手加息機會極微，對美元造成一定壓力。

過去三年市場一面倒看淡日圓，但已有大行轉口風今年睇好。美元兌日圓於去年波幅已明顯收窄，全年高低波幅只在115至125區間徘徊，其中兌歐元及兌澳元交叉盤更分別升值近10%，即日圓比這兩隻貨幣更強勢。

雖然市場仍憧憬日本央行有機會再加大量寬規模，惟日央行已多次明言，120至125水平的日圓匯率是合適水平，暫時未見有央行委員搬龍門調整看法，因此日圓再急跌空間不大。

央行致力解決通縮

不過，日本去年十一月全國CPI上升0.3%，核心全國CPI在連續三個月下跌後回升至0.1%，家庭開支亦見續跌，可見日央行仍要面對通縮壓力，因此對國內薪酬水平極為重視，認為打工仔加人工可刺激未來消費，對日本經濟有極大幫助。

技術上，自去年十一月起至十二月中，美元兌日圓已先後五次於高位123.50至123.70向上突破失敗，印證此位將屬於中期美元兌日圓的重要阻力，要明顯突破此位美元兌日圓才能進一步突破；相反，若借美元調整日圓反覆走強，此位更是重要止蝕區，短線美元兌日圓將在119.20至121.50徘徊。

建議可待美元兌日圓回升至121.50開始做淡第一注美元兌日圓，一旦回升至122.20水平可沽出第二注，目標119.20。