過去一周，A股市場受年底降息減準預期與險資舉牌效應的影響，市場震盪上揚。一周而言，滬綜指累升48點或1.37%，成交為1.77萬億元人民幣。深成指、中小板指數分別累升1.17%、1.02%，創業板指數則跌1.26%。

上周中央經濟工作會議公告了中國明年的五大任務：去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板。去產能主要針對產能過剩行業，鼓勵兼併重組，為行業龍頭企業提高投資機會，尤其關注資源類的龍頭企業。去庫存主要針對房地產行業，將從戶籍政策、行業併購等措施入手，對大型優質房企有利。

去槓桿有助降風險

去槓桿主要針對存量地方債務置換與規範各類融資行為，有利減低投資者對地方債危機與濫融資的擔憂。降成本主要針對企業經營的各種成本，有望繼續減低繳納給政府的費稅、減電價及流通成本。補短板主要針對新興行業與農業，可繼續關注新興產業優質企業及農業龍頭企業。

中證監提出明年資本市場五項重要任務：戰略新興產業、新三板、區域性股權市場、股權眾籌、債券市場。預計註冊制度將先於戰略新興產業、新三板推出，估值過高的個股有望受壓，但隨着市場多元化，內地資本市場仍能有較好的回報。繼中證監宣布正式註冊兩地互認基金後，中證監副主席方星海表示明年在對外開放方面推出多項舉措，深港通應該會明年推出。國務院表示，確定進一步顯著提高直接融資比重措施，這些消息是內地高層對明年資本市場定基調，明年市場仍熱鬧。

地產行業續成熱點

地產行業是熱點，險資追逐地產企業、國家鼓勵去庫存、地產證券化方向明顯等。去庫存為中央工作議會明年五大任務之一，發改委亦出「大招」：一億非城鎮戶籍人口將在城市落戶，開於戶籍政策，鼓勵農民進城買房落戶。

另外，房貸證券化有新突破，公積金住房貸款證券化破冰，首單發行總規模69.63億元人民幣，地產證券化與輕資產化將有助於企業去庫存，可關注有證券化預期的房企。

綜合來說，在貨幣寬鬆與財政赤字的背景下，國家定調明年資本市場，人民幣匯率急速大幅下跌可能性不大，有望對市場有支持。我們仍維持A股難以有整體牛市的判斷，存在局部的投資機會。

技術走勢上，滬綜指與深成指日線圖均於5日平均線有支持，料A股維持震盪整固。行業方面，中長線重點關注內地增長前景較大的新興行業，短期關注有證券化預期的房企。