內地經濟全年持續疲弱，加上人民幣貶值預期影響，中國外匯儲備由接近4萬億美元暴跌至3.5萬億美元（約27.3萬億港元）。人行為對沖資金外流開始減持美債，但投資者避險情緒升溫，下半年紛紛減持人民幣資產。

海外投資者及企業對中國經濟缺乏信心，資本外逃愈演愈烈，人行及外匯局資料顯示，今年首十個月中國外匯儲備暴跌3,175億美元，其中人民幣在八月突然出現一次性貶值，中間價急跌1.8%觸發新一輪貶值預期，更令市場加速減持人民幣和走資活動。

衍生跨境套利活動

為免美國加息造成人民幣大幅波動以及對沖資金外流，人行於七月份率先減持美債，據美國財政部發布的國際資本流動報告（TIC）顯示，中國七月份減持美債304億美元，九月則再沽125億美元，規模降至1.258萬億美元，創七個月新低。

人民幣「小匯改」引發一次性貶值，惟令市場對人民幣的貶值預期進一步升溫，尤以離岸人民幣（CNH）反應最為激烈，CNH匯價一度跌穿每1美元兌6.5元人民幣，較在岸人民幣（CNY）匯價低逾1,500點子，顯著的匯率差價成為跨境資金套利誘因，大量企業利用人民幣跨境結算的渠道，在內地將美元匯至境外購買CNH，再將CNH匯返內地沽出。

人民幣拆倉的避險資金流向港元，投資者將人民幣先兌換成流動性最高的美元，再將美元兌換成港元，造成港元供不應求，港匯持續強勢後終觸發7.75港元的強方兌換保證，迫使金管局入市干預，金管局於九月至十月共向市場注資27次，累計達1,556.62億港元。