中國經濟的三大引擎高增速年代告一段落！第三季GDP增長穿七，為中國經濟硬着陸增添憂慮。回首中國經濟的轉型過程，反映製造業情況的PMI表現疲弱，顯示製造業急速下滑，八月人民幣突然貶值亦未能有效提振疲弱的外貿數據，「一帶一路」作為另一個希望，是否能夠撐起中國經濟？

中國上季GDP增長跌穿7，令其經濟「硬着陸」風險升溫。

瑞銀中國首席經濟學家汪濤預期，內地經濟會進一步放緩。（資料圖片）

中國官方製造業採購經理人指數（PMI）連續四個月處於盛衰分界線50之下，十一月為49.6，為三年新低水平。值得一提的是，構成PMI的五個分類指數之中，新訂單、從業人員及原材料庫存三個指數均低於50，可反映製造業市場的需求回落、用工量減少、採購活動並不活躍。

谷內需 冀變消費大國

PMI作為全球通用的宏觀經濟走勢先行指數，與經濟周期息息相關。今年一、二月PMI首跌破50，其後五個月均回升至臨界線之上，最高亦只有50.2，八月起又回落至50以下。對比前兩年一直處於50以上的擴張狀態，反映製造業跌勢難挽。根據國家統計局第三季GDP數據，製造業佔比正在下降，但仍佔40.6，中國經濟仍有很大部分依靠製造業。

經濟數據環環相扣，受全球貿易不景氣拖累，中國外貿數據持續呈跌勢。十一月進出口總值2.16萬億人民幣，按年跌4.5%，而進、出口分別下跌3.7%和5.6%。過去十一個月中，出口數字九個月處於負增長，進口則連續十三個月下滑，反映對外貿易和內需仍面對重重挑戰。

製造業及對外貿易疲弱，工業利潤同時受壓，一至十月工業企業利潤總額按年跌2%。與前幾個月相比，投資收益、匯兌損失和石油特別收益金等波動因素影響減弱，導致利潤下降的主因是產品銷售進一步下降、成本和費用上升，當中石油開採、鋼鐵、煤炭等採礦和原材料行業較明顯。在工業利潤下跌的大趨勢下，高技術和裝備製造業反而按年錄得增長，可見轉型升級的行業才能維持優勢。

中國經濟轉型，期望從製造大國走向消費大國，內需是否足以頂上？工業生產者出廠價格指數（PPI）和居民消費價格指數（CPI）反映消費者領域和生產領域的價格走勢。

明年GDP恐僅升6.2%

CPI增長今年一月曾降至0.8%，其後回升至1%以上，但只有八月達2%，十一月最新為1.5%，表現宏觀經濟的內需動力仍然較弱，長期處於低通脹水平，或有通縮風險。PPI連續四十五個月按年下降，跌幅由年初約4.3%逐步擴大至八月的5.9%，其後跌幅一直停滯於該水平，十一月仍維持於5.9%，但仍屬○九年十月以來最低值。

作為全球經濟增長引擎，中國經濟硬着陸的憂慮籠罩各國。瑞銀中國首席經濟學家汪濤預料，明年GDP增長可能下滑至6.2%，因未來兩年房地產庫存高企、工業生產投資下降，經濟會進一步放緩。

國家主席習近平今年初公布「一帶一路」戰略，試圖通過巨額投資沿途發展中國家的基建，拉動中國經濟。

滙豐報告指，中國自○七年起成為全球出口大國，貿易額由當年1.43萬億美元增長逾三成至一五年1.94萬億美元，估計五○年將上升到11.75萬億美元。

「一帶一路」和亞投行等計劃將支持中國基建，料一帶一路促成總投資規模將達1.5萬億元人民幣，促進貿易繼續增長，並擴大中國在國際貿易的影響力。