美國撤銷近40年的石油出口禁令後，美、港股市確實再見反彈，即使上周五道指大跌367點，周一亦沒有對恒指造成相近跌幅的壓力。我在周一文章認為美國跌市原因並無全球性，且美油出口利好美股，因而大膽認為恒指在21,500點前便見支持。

油價下跌引發的油企債務問題，恐令全球市場出現動盪。（資料圖片）

以為大膽偏樂觀的看法，最終反而被客觀事實證明是偏悲觀，恒指當日最低只見21,641點，跌幅不足0.5%，較上周五道指的2.1%跌幅少。最厲害的，是當天收市還微升至21,792點。恒指周二略為牛皮後，昨日便成功重上22,000點關口。

連我這個鼓吹者，也有點懷疑美國能源公司能出口石油，是否真的值得投資者如斯亢奮。但無可否認，最新的中央經濟會議，決定以財政政策刺激內地經濟，以及以各式稅務和寬減去改善中、小民企的經營環境。驟眼看，好像毫無新意，但事實上卻是施藥在關鍵處。

施政不是搞創意，毋須刻意求新，財政政策很多西方國家在八十至千禧年代都用過，亦試過見大成效，美國列根總統時代就是一個很好的榜樣。

明年首季高危期

至於是否美國讓石油出口，就能解決油價低企，對全球金融體系的所有骨牌效應，這個亦不能過度樂觀。除了知名國際資源企業如英美，又或者嘉能可（00805）高調地在賣資產，重組求生外，光是美國計，去年已有19家油企申請破產保護，而今年其石油和能源企業，共裁掉25萬名員工，預計未來九個月要再砍9萬人。

根據惠譽國際信用研究顯示，今年有近720億美元石油類債務到期，明年增至850億美元，一七年急升至1,290億美元。整體石油類債券與貸款金額，估計高達5,500億美元。

這與金融海嘯前投資銀行的槓桿還有距離，但今年第二季，很多石油與天然氣企業已將近80%的營業現金拿作還債及付利息。相信在明年第一季完結前，國際油價再跌近30美元，由油企債務牽動的金融動盪，會席捲全球！

最後，謹祝大家聖誕高興，新年獲利！