中遠與中海兩大內地航運集團落實重組，系內通過資產置換，各自有新業務定位，分工更為清晰。然而，市場對各股份重組後的業務前景反應不一，中國遠洋（01919）及中海集運（02866）復牌後股價最多跌逾三成，市值最細的中海發展（01138）反而最有運行，股價曾升逾一成。

中國遠洋重組後躍升為全球第四大集裝箱航運企業，惟大行認為行業前景仍具挑戰。（資料圖片）

中遠系與中海系重組後業務架構

中國遠洋昨日股價急趺

中遠系股價幾近全線受挫，中國遠洋及中遠太平洋（01199）分別收跌27.93%及17.32%，同系的中遠國際（00517）亦跌8.65%，連同中海集運收跌26.36%，共計市值單日蒸發逾123億元。中海發展逆市則收升8.19%。

重組後的中國遠洋一躍升為全球第四大集裝箱航運企業，不少大行都認同其出售乾散貨運輸業務及擴充集裝箱運輸業務所帶來的規模效益，惟集裝箱運輸行業前景仍面對挑戰。瑞銀認為，中國遠洋要回復可持續性盈利需要更多重組，料要到二○一七年之後才能體現這些協同效益。

中遠洋專攻港口業務

美銀美林稱，中國遠洋雖雄霸國內集裝箱航運業，但規模只及行業「一哥」馬士基的一半。另中國遠洋及中海集運原分屬不同航運聯盟，這次合併料瓦解聯盟關係，掀新一輪行業併購。

而中遠太平洋出售集裝箱租賃業務，專注港口及碼頭業務，大行認為從業務前景而言較為正面，但指收購中海港口作價較高，卻以較低估值出售集裝箱租賃業務，交易不利其資產收益率。

中海發展轉型逆市升

中海集運終止航運業務，專攻船舶及貨櫃租賃及金融業務，瑞銀認為該公司原有業務面對運費的結構性下調，而新業務讓中海集運跟中國遠洋的關係從競爭轉成合作，具策略意義。惟德銀指租賃業務的租金費率亦趨偏軟，加上中國遠洋強大的議價能力，中海集運未來回報未必可觀。中海集運表示，控股股東中海總公司於昨日增持中海集運4,503.4萬股H股，佔H股1.2%。

在四家涉及重組的航運股之中，中海發展的轉型最受憧憬，昨日逆市收升8.19%。該公司出售虧損的乾散貨運輸業務，轉型賺錢的油氣運輸，成為全球最大型的能源航運企業之一，美銀美林指出，其在內地或進口市場將更具競爭力。