人民幣近日成為市場焦點，人民幣兌美元中間價連續五日下調，上周五開報6.4358，為二○一一年八月五日以來最低。在岸人民幣匯價盤中跌穿八月十一日匯改以來低點，低見6.4515。雖然近日人民幣匯價持續貶值，不過，人民幣零售國債以高息吸客，據悉認購反應仍頗佳，有望超額認購。

一如市場預期，人民幣在十一月底獲國際貨幣基金組織（IMF）納入特別提款權（SDR）貨幣籃子，新的SDR貨幣籃子將於明年十月生效，包括美元、歐元、人民幣、日圓及英鎊，人民幣的權重為10.92%，排在美元及歐元之後。人民幣獲IMF認可，對於人民幣國際化、帶動環球央行增持人民幣資產作為儲備資產方面相信可發揮積極作用，現時人民幣佔主要央行外匯儲備僅約1%，隨着人民幣國際流通量增加，相信未來佔比可望提升。

未來人行或減少干預

然而，自十一月三十日IMF公布人民幣「入籃」的消息至今，人民幣匯價持續受壓，離岸人民幣匯價更曾跌穿6.5兌1美元水平。人民幣「入籃」後不升反跌，相信涉及數個原因。首先，新的SDR貨幣籃子在明年十月才生效，對匯價難有即時影響。其次是人民幣成功「入籃」，人行對人民幣採取干預態度的誘因減少。

此前人行透過買入人民幣、賣出美元的匯率干預措施穩定人民幣，從外匯儲備下跌中可看到其中端倪。此外，人行於八月中旬，一次性將人民幣貶值近2%，觸發亞太區投資市場骨牌效應，雖然是配合匯率改革，但吸取上次教訓後，相信未來人行對人民幣匯率干預的規模及頻率都會減少，預計人民幣匯率會更市場化。

過往本港不少零售投資者都喜歡投資人民幣產品，原因是人民幣定期息率較港元高，以及有單邊升值預期。不過，美國加息在即，內地經濟增速又正在減慢，兩個因素加劇資金外流，預計未來一年人民幣匯價仍有貶值壓力。由於人民幣單邊升值預期不再，今日截止認購的零售國債息率雖達3.45厘，可以考慮調動人民幣存款認購，但以新兌換人民幣認購則不太划算。