現階段美國總體狀況已具備足夠能力，迎接加息的到來。若本周聯儲局決定加息，筆者不會感到意外，反而是着眼於聯儲局如何在延續經濟增長與維持穩定物價之間取得平衡。驅動美國物價增長的因素─薪金通脹已緩慢升溫，將形成物價上漲壓力，而目前美國十年期國債孳息率僅約2.2厘，無法提供足夠收益保護，以應對潛在利率上升風險。

惟相較於前一個經濟周期，此次景氣動能相對溫和，預期聯儲局將會以更循序漸進的方式，讓利率逐步回歸正常化，故聯邦基金利率的中位數預估屢獲下調，由原先三月預估到一六年底的1.85厘，降為九月份預估的1.375厘，意味明年聯儲局只約有0.75至1厘的加息空間，幅度有限，應不至於對具景氣連動性的利差型債市造成太大的影響。

依循如此的市場氣氛，債市的投資策略建議，宜側重利率風險的控管，縮短持債的存續期間、增持利率敏感度低的債券類別，包括高收益債、新興市場債等，透過多元持債，有助於分散單一債券類別的投資風險，並網羅各類債券的輪漲機會。

透過主動式全球化布局，有助於將投資觸角擴展到成熟國家以外的市場，為提高投資組合收益率與分散投資風險的良方，以兩年期公債為例，亞洲中的印度、印尼、馬來西亞，拉丁美洲中的墨西哥等國債孳息率皆超過4厘，明顯優於美國、英國、日本等不到1厘的水平。

適度調配投資組合

隨着油價下探至每桶40美元以下、明顯低於生產的邊際成本，可望加速能源生產商及產油國進行減產，省減資本支出、出售資產等，促使供需再平衡，明年油價將有機會緩步回升，能源債的投資前景可望漸趨明朗，短期價格或可能持續波動，但流動性仍然無虞。

各項債券產品各擁不同特質，依據景氣的周期變化，靈活調配各類債券的適當投資比例，形成動態投資組合，可望為投資者掌握債券商品的輪漲機會，降低單一投資風險。