本周美國聯儲局議息會議結果成全球金融市場焦點，此前港股率先進行年尾盤點大清貨，上周恒指失守22,000點關，直墮21,400點水平。到底息口去向明朗化後，股市將何去何從？在此不妨先為二○一五年七大主流概念板塊表現作盤點，且看能否為明年的投資動向帶來啟示。

風電業面對「棄風限電」和電價下調打擊，暫難寄厚望。（資料圖片）

雖然去年末季以來，人行已先後多次進行減息及降準，但對刺激內地經濟增長的作用不大。即使到了末季，內地消費市場氣氛仍是旺季不旺。就如啤酒業一哥青島啤酒（00168），今年以來股價由高位下跌五成有多，上周五再創五十二周新低32.05元；其他如食品股康師傅（00322）、家電兼電商概念股國美電器（00493），今年股價均由高位累跌逾五成。

環保概念風電失色

本來，原材料價格下跌，可以幫一把，誰知經濟增長持續放緩下，需求下跌的速度比成本下跌的速度更快，結果還是不敵逆境。展望明年首季，經營環境並未見得會有太大改善，消費類股份必須設法削減成本及提升效益，並配合拓展第三產業的大方向，透過售後及增值服務以推動收入及毛利率增長，鞏固競爭力。這方面海爾電器（01169）的業務發展模式較具優勢，長線表現有望跑贏同業。

雖然「十二五」規劃中央強調要推動節能環保，但到了今年，亦即是「十二五」的最後一年，涉及節能環保的投資熱潮就如洩了氣的氣球，無以為繼，光伏股和風電股均風光不再。

事實上，經濟增長持續放緩，工業用電需求下降，加上內房投資氣氛大不如前，動工率下降，均不利電力需求，即使是五大傳統電力股，今年以來僅中國電力（02380）股價暫能幸免一跌，其他股份累跌幅度介乎三至四成。

相對而言，傳統煤電企業在煤價不斷探底之下，成本下降有助紓緩壓力；新能源企業依賴補貼，光伏業尚處重組兼併的階段，而風電業則面對「棄風限電」和風電價格下調的打擊。板塊投資熱潮持續退卻，基本因素未有驚喜的情況之下，展望明年上半年相關股份難有大作為。

次季內地A股「快牛」狂飆，滬綜指升到上5,000點樓上，滬、深兩市每日成交額曾突破兩萬億元人民幣，股市一片大好，券商股如豬籠入水，風頭一時無兩。只可惜，券商股在今年竟同時見了巔峰價及谷底價，皆因其後A股泡沫爆破，要中央出手救市，雖然各大券商參與救市，但其後中證監高層被揭發參與造空活動，多家參與救市活動的券商亦被調查，行業一時變得風聲鶴唳，加上兩融業務受控，A股成交萎縮，券商股估值燦爛歸於平淡，作為龍頭的中信證券（06030）股價創兩年多新低，海通證券（06837）創年半新低。

不過，展望明年或危中有機，皆因行業整頓無礙金融改革推展，A股爭取納入MSCI系列指數、深港通推出、人民幣「入籃」等大事，都是明年的市場焦點，若能成功吸引更多外資進場，券商股有望打場翻身戰，不妨留意撈底機會。

明年策略煲半新股

今年港股IPO集資額重奪全球一哥寶座，但其實集資額僅集中在內地大型企業，且國際配售部分由中資主導，實際上參與的海外資金不多。撇除全配售的創業板新股，今年大型新股的叫座力大減，就如今年六月上市的聯想控股（03396），以上周五收市價29.65元計，仍潛水31%；幾家中資金融股表現亦不堪入目，HTSC（06886）、魯証期貨（01461）及國聯證券（01456）潛水幅度介乎29至47%。即使是公開認購超額倍數高，股價亦不一定有好表現（見附表）。

展望明年首季，新股氣氛未見會有大改善，原因在於新股「劣質化」及「單一化」。劣質化指大量低質素股份上市後表現嚇壞人，特別是大量全配售創業板新股；至於單一化則是指新股大部分是內地企業主導，缺少具質素的本地及海外大型企業，但偏偏如今內地經濟改革仍「水深火熱」，加上預期人民幣持續貶值，海外投資者對投資內地資產意欲低迷，這些因素會繼續困擾新股市場。展望明年策略，「認購新股搵餐晏仔」的歌仔不再，在現成半新股業績前揀蟀博一博，可能更具勝算！