港股5連跌，大部分時間波幅只係幾十點，十二月股市多數挾升原因並非粉飾窗櫥，而是趁基金經理放假期間，成交淡靜挾上容易，不過今年是非一般等過年，外圍風起雲湧，商品價格低處未算低，下星期美國議息後將有較明顯方向。滙控（00005）昨曾跌穿60元關口，但撈底最勇的卻是內地投資者，港股通買入162萬股，沒有沽出，未計昨日之6個交易日淨買入總額達14.9億元，可留意滙控走勢及為何內地股民突然鍾情該股。

深圳近年經濟高速發展，深高速股價表現亦較同業為佳。（資料圖片）

基建投資效力遞減

雖然中國十一月份CPI略高於預期，但市場焦點是看淡明年中國經濟。以往中國靠基建投資已不愁增長，但有所謂邊際遞減效應，頭一條公路帶動經濟發展，第十條公路已是擺設。以前公路唔怕多，因為汽車增長很快追上，但今年汽車銷量首度出現放緩，現時許多公路均車流量不足。而且公路建得太多有後遺症，條條收費令物流業百上加斤，所以中央將上市公司公路收歸國有，然後免費開放。

深圳高速（00548）旗下南光高速、鹽排高速、鹽壩高速由明年二月開始免費通行，可獲76.52億元（人民幣．下同）至96.88億元的補償，視乎是否承擔日後保養責任而定，後者方案相當於每股5.26港元，但要扣除負債。公司預計若採取「賣斷」的較低價補償模式，在一九年將可增加資產處置收益約16億元，相當於每股0.87港元。

出售公路的好處是即時套現，但卻損失長線收益，另方面則降低財務支出；消息公布後，深高速復牌先升後跌，市場意見分歧。集團現時主要運營9條公路，所售3條公路日均路費收入45.8萬至86.6萬元，屬於較低收益的公路，其中兩條更於上半年出現收入下跌，可見受鄰近公路分流影響。集團截至九月底持有資金25億元，應付銀行借貸及債券總額為80.5億元，售公路套現可令財務狀況明顯改善。

深高速股價表現較其他同業為佳，主要是深圳近年經濟勝於中西部以外的其他城市，成為創新之都，人口相當年輕，車流量普遍提高。去年因亦有梅觀公路轉免費帶來11億元特殊收益，所以今年盈利同比大為降低，頭三季核心盈利則微降3.9%，主要是鹽排和鹽壩兩條高速收入下降。中國經濟下行壓力明顯，國企股普遍收益下降，公路股不失為穩健之選，尤其深高速大部分公路位於經濟發展居鰲頭的深圳，增長較有保證。