中國外貿數據遜預期及外匯儲備持續減少，觸發市場對人民幣進一步貶值的憂慮，在岸人民幣匯價昨日更急跌至四年低位，連同國際油價急挫，環球通縮憂慮再起，加上美國踏入加息周期，或再掀起套息交易「拆倉」潮，港股昨日曾一度急瀉逾四百點，收市「四連跌」失守兩萬二千點關，收報21,905點，全日挫298點。

恒指全日跌298點，失守二萬二千點關口。

人民幣套息交易拆倉流程

大行對人幣貶值及中國經濟看法

大和資本警告，於「拆倉」及走資潮加劇下，中國或有機會爆發貨幣危機，走資及需求進一步放緩或為明年亞洲區帶來第二波衝擊。巴克萊更直言，或重演今年八月環球風險資產遭洗倉的慘況。

恒指插298 ADR再瀉三百

承接外圍股市弱勢，內地經濟數據又差過預期，港股在低開144點後，愈跌愈有，最多曾跌過437點，穿二萬二關，曾低見21,765點，收市報21,905點，跌298點，大戶乘機「屠」牛，61隻牛證被強制收回，之後大市跌幅略為收窄。

國企指數亦連跌四日，曾急挫237點，跌穿九千六百點關，收市險守9,660點，跌137點，總成交767億元。

港股ADR早段報價偏軟，中移（00941）報89.254元，跌0.396元，滙控（00005）報59.523元，跌1.327元，按比例相當恒指跌297點。

早年曾率先「貼中」人民幣升值「斷纜」的大淡友、大和資本（香港）首席經濟師賴志文發表展望報告指出，雖然不少資金已於今年從亞洲及中國等地區流走，但他不認為過去「空美元、持亞洲貨幣長倉」的套息交易盤已大部分完成「拆倉」，觀乎期內已償還的美元債務並不多，而亞洲貨幣貶值亦增加了相關國家或企業償還美元債的難度，顯示它們並未為加息作好充足準備。

他續說，中國經過多年寬鬆政策後，仍然未見成果，內地的經常帳盈餘已不再足夠覆蓋經常帳赤字，勢加大人民幣貶值及資金外流壓力，觸發市場恐慌。現時人民幣貶值已形成市場共識，不少企業及富有的投資者已從中國抽走資金，出口商亦傾向將賺取的收益以美元或其他貨幣持有。

此外，除了「持人民幣長倉、空美元」的拆倉潮外，於人行寬鬆政策下，不少機構投資者及企業更看準機會，於內地借「平」錢，然後轉為進行「空人民幣、持美元長倉」的反向套息交易（reverse carry trade）。

內地或爆貨幣危機

他預期未來中國或出現三大情況，一是人行將大規模干預人民幣匯價，企業及個人需減持資產還債，即所謂債務通縮（debt deflation）情況，屆時資產價格將下跌及出現倒閉潮；其次則是人行對匯價「零」干預，但卻會大量「印錢」量寬，此情況或釀貨幣危機，令人民幣大跌逾三成，惟上述兩情況出現機率僅各30%；最後一種情況則介乎兩者之間，人行會適度干預人民幣匯價及透過減息降準作「中國式」量寬，相信出現機率達40%。

大華繼顯（香港）研究部策略師李惠嫻表示，恒指跌穿了近日橫行區，走勢轉弱，或先回補十月裂口底部21,530至21,719點，一旦失守，將再向下試下降通道底21,400點。