近幾年市場流行一句「不要與央行對着幹」，投資想贏錢就要緊跟央行政策走，但跟得太貼原來亦相當危險，隨時煞掣不及而車毀人亡。歐洲央行日前議息，市場早押重注於加碼量寬和大手減息，結果卻「勒住」放水，把他們弄得焦頭爛額，損失不菲。

歐央行行長德拉吉自九月開始放風加碼QE，市場深信十二月議息時必有大動作。由於加碼印銀紙不利歐元匯價，加碼買債則有利債價，於是歐元淡倉暴增，債券被搶貴，預期游資流入亦令股市先行炒上。此外，歐元貶值等於美元資產呈強，美股及美債被偷步搶高，對歐洲加碼QE的預期，早已反映在各類資產價格中。

因此，歐央行出手不如預期之重，金融市場頓時大失所望，投資者紛紛斬倉出貨，歐股周四尾段急挫，道指周四收市挫近三百點；歐元急升超過2%，美匯指數則曾失守100；歐債受壓致債息飆升，美債債息亦反覆向上，歐美債市單日市值蒸發逾二千六百億美元，可見投資者早前是如何一窩蜂押注，打賭歐央行大力放水。

投資者肯定感覺被擺了一道，但背後是否過於一廂情願呢？央行放風是家常便飯，歐央行行長德拉吉精於語言藝術，一再表示「願意及有能力」採取更多行動，給予市場所謂的心理準備。投資者經此一役必須吸取教訓，可惜不少基金大戶以至散戶，就是深信不要與央行對着幹，結果變成盲目跟風，現實一旦與預期有落差，便會造成市場大震盪。

難怪債券大王格羅斯也苦口婆心，直斥各國央行如賭徒，提醒投資者「保命要緊」，在一六年應着重資產保護，不要一味追求高收益。當然，格羅斯過去亦曾經不止一次與央行對着幹，結果因押錯注而損失，例如他曾錯估聯儲局的退市時機，錯過了美債大升浪。不過，其後市場多次因擔心聯儲局退市而觸發大震盪，造成股市暴挫，債息抽升，一定程度上應驗了格羅斯的判斷。

現在聯儲局即將加息，主席耶倫表示近期經濟及金融數據，符合當局對就業市場持續改善的預期，有助強化通脹達標的信心，又指太遲加息可能會擾亂金融市場。不過，她亦不忘安撫投資者，重申加息步伐將會很緩慢，讓市場相當受落。可是加息步伐會否真的慢中有序，抑或有可能突然加速，是未知之數。若然死抱緊跟央行政策的心態，以為美息上調的速度和幅度必定有限，便有可能犯上錯信歐央行必定大力度加碼QE一樣。

當市場一面倒睇好某一方向，往往就是最危險的時候，一味抱着不要與央行對着幹的心態，警覺性將會大為降低。目前環球經濟陰霾密布，不明朗因素揮之不去，市場既已淪為央行的大賭場，投資者惟有保持清醒，勿死跟央行盲幹。