歐央行行長德拉吉由「超級馬里奧」變身「聖誕馬里奧」，向市場大撒鈔票，恐怕只能短期緩解通縮壓力，對經濟構成的實質刺激有限。歐央行早已黔驢技窮，加上美國聯儲局收緊貨幣政策在即，環球兩大央行出現政策背馳，勢加劇金融市場的政策風險，投資者將面臨一場重大考驗。

本周是投資市場的「超級周」，不單歐央行公布加碼「放水」，聯儲局主席耶倫也連日公開講話，為本月中舉行的議息會議「放風」，全球投資者當然屏息以待。

耶倫剛發表的言論，維持對美國經濟能夠承受加息的看法，並暗示未來加息步伐將與通脹掛鈎，來到關鍵時刻，聯邦公開市場委員會成員對外言論已傾向一致，市場焦點亦由首次加息日子，轉移至更長遠的加息時間表。

事實上，聯儲局最新發表的褐皮書措辭樂觀，指出美國勞動市場近數周正溫和趨緊，僱主發現愈來愈難請人，此現象並非出現在少數州份，而是大多數地區，工資普遍穩定，甚至有上調壓力。

工資增長是推動消費型經濟復甦的重要動力，是通脹重返央行目標的先決條件，報告指出幾乎所有地區的消費開支都上升，即使製造業前景未明朗，但廠家相信未來半年環境會有所改善，今份褐皮書似為美國月中加息搖旗吶喊。

不過，歐洲經濟卻是無間地獄。歐元區上月通脹只得百分之零點一，遠遜預期，強美元驅使油價進一步滑落，地區通縮陰霾驟增，加強歐央行出手的必要性。但十九個成員國內部矛盾重重，財政紀律及實力，以至復甦步伐南轅北轍，歐央行今次再調低負利率，並加強向銀行體系注入流動性，恐繼續無功而還，量寬無法引導資金流向實體經濟，難有效促進消費及投資增長，多輪量寬只會愈來愈事倍功半。

歐央行今年三月正式啟動量寬，僅過了大半年便要加碼，反映經濟爛透之餘，也顯示政策成效低。其實，較美國更難處理的是歐元區及多個歐洲國家已實施負利率，要進一步鼓勵資金走出銀行體系，利率低處未見低。美國已警告長期超低息隨時招來惡果，長期負利率對經濟造成長遠禍害更是未知數。

放眼歐洲國債債息跌至負數，市場上的優質國債也所剩無幾，歐央行的量寬操作難度愈來愈高。

歐美兩大央行的貨幣政策嚴重背馳，弱歐元被強美元再推一把，跌穿「一算」已指日可待，此雖為歐央行所樂見，但隨時惹來區內其他國家央行不滿及出招，爭相下調利率及加大買債規模，新一輪貨幣戰爭已醞釀開打。全球大部分央行競逐愈來愈狹窄的寬鬆空間，對全球貨幣、商品、股市、債市構成莫大波動，隨時預演「快落」聖誕。