港股成交愈玩愈縮漸成常態,靜一陣挾一浸的神經章法,也愈來愈頻密。上周五臨收市前,港股好似食咗興奮劑一樣,恒指最後挾高超過1個巴仙收市。家陣除咗賭人仔納入SDR外,歐洲同日本央行短期要再泵水救經濟,都被炒家利用成為殺淡倉的藉口。

資訊科技行業為少數仲交到增長故事的板塊。(資料圖片)

上周高盛資產管理一項調查,愈來愈多日本投資者估未來一年日本經濟會出現零增長甚至衰退,超過三分之一受訪者估日本將回到通縮的困局。歐央行上周公布十月議息紀要,承認無法達到通脹目標的風險增加,現有刺激措施嫌不足,言論被解讀成歐央行短期可能再擴大量寬力度。

當美國聯儲局上次議息,委員逐漸接受十二月加息的現實,那邊廂,歐、日央行卻可能短期要印鈔機加班,似乎美元利率正常化,資金退潮的衝擊,好大機會被歐、日,甚至中國努力放水救經濟所抵銷。最明顯係美國加息前,無論國債抑或非投資級別企業債券,都無出現唔少人預期的人踩人場面,上周五所見德國政府兩年期短債息仲殺到落負0.389厘創紀錄新低,水浸情況依然。

食品股難有運行

上周五臨收市,期指大戶成功突襲,大挾淡友,但都幫唔到首日掛牌隻中國「零食王」達利食品(03799),收報5元,比下限的招股定價5.25元低。達利雖以貼近5至6.15元招股價下限定價,一樣換來破發收場,相信與內地經濟差到連副食品股都不能倖免有關。

上周康師傅(00322)出季度業績,首三季溢利跌12.7%至3.42億美元,好耐之前提過,以往康師傅估值有個規律,每當原材料成本低企,高毛利期間,康師博市場評級特別好,PE也特別高。近月內地通脹插水,康師傅原材料成本確係省下一筆,第三季毛利率有1.62個百分點改善去到33%,比一四年的30.4%,無疑是大有改善,但一三年股價見頂後,幾乎無段好睇,高位跌超過一半。

經濟疲弱,就連副食品股銷售(top line)都有壓力,之前的即食麵降價爭市場,結果造成雙輸局面,一六年19倍PE,與十年平均29.5倍低三成五,但以達利5元計,得16倍PE都弱成咁,內地零售市道氣氛明顯轉勢之前,看來溢價唔低的食品股恐怕都難有運行。

中國資訊科技股經已是少數仲交到增長故事,吸引到芬佬落疊的板塊,上周五神州數碼(00861)異動,股價成功升破八月中宣布出售IT分銷業務套現再派大息所做出高位9.28元,收市報9.47元,升幅8.4%。

神州數碼N年前由聯想集團(00992)分拆出來,主要做IT規劃、系統集成、開發應用軟件分銷IT產品生意等,雖然今次出售資產佔整體盈利近半,但分銷硬件屬於盈收質素較次的生意,故今次的剔離,將集中資源在信息產業,如雲端項目及大數據分析,以及互聯網金融開發上,對長遠評級應是利多於弊。

內銀股估值過低

近日神數相當積極染指高增值項目,主攻農村金融,包括在楊凌農業高科技產業示範區合作開始「一雲一銀行」,上周與河南省政府簽戰略合作,在河南推動「互聯網+」應用,配合政府的農業現代化。神數現時103億元市值,賣資產套現約50億元將有35億元以每股3.2元派回股東,派完息後,落番去70億元左近市值,股價六元幾,細價番會好炒啲。睇上周五走勢,似乎搶息前大孖沙經已急不及待掃定先。

內銀股自今個月初以來,股價便反覆向下,上周跌勢已見喘定,並開始作出反彈。近日亦有大行將內銀評級調高,認為內銀股正處於周期性復甦,企業債逐步改善,並認為內銀估值過低,反映投資者過分憂慮內銀前景。山東省最大城商銀行青島銀行(03866)正進行招股,在大行唱好及有新股效應下,或會利好內銀板塊。

青島銀行正積極發展零售業務,而該行於一二年獨創「接口銀行」的模式,通過與政府收費系統、大型客戶、同業的服務平台對接,令該行獲得大批客戶,增加交叉銷售機會。由於集團致力拓展零售業務,故零售業務收入從一二年的4.53億元人仔上升至一四年的8.82億元人仔,增長近倍,表現突出。該行資產質素良好,而其不良貸款比率較山東省內銀行低,亦優於上市的銀行。市場對招股反應似乎不俗,投資者不妨小注認購。