上周，滬綜指累漲49點或1.39%，收報3,630點，成交2.03萬億元（人民幣．下同）。行業板塊方面絕大多數上漲，其中電子件周漲7.05%、國防軍工業漲6.06%，綜合業漲5.72%。

消息面方面，人行下調分支行常備借貸便利利率，聯想到此前人行馬駿的論文，人行構建利率走廊的意願非常明顯。利率市場化後，逆回購利率成為基準利率，SLF、SLO、MLF和PSL利率形成從短期到長期的利率走廊，SLF利率為隔夜和7天回購利率封頂。利率走廊的實施有利於穩定商業銀行預期，避免預期利率飆升而出現囤積流動性傾向，從而達到穩定利率作用。

更為重要的是，只有明顯降低短期利率的波動性，商業銀行才有意願使用某種短期利率作為定價基礎，才可能培育出未來的政策利率。

IPO加劇資金壓力

IPO重啟後，A股並未受到明顯衝擊，相反中小板、創業板重回活躍。同時，A股融資餘額連升十三日，截止上周四，兩融升至12,093.22億元，突破1.2萬億元大關。監管層為了抑制融資泡沫，將券商融資的保證金比例下限從50%提高至不得低於100%，槓桿比例由不超過2倍到不超過1倍。

兩融增量受新政影響較為明顯，資產配置荒情況下的場外資金入場的迹象並不明顯。因此，現有博弈資金的購買力受到明顯限制。同時，中小創還在主題炒作，A股撐過上周的期指結算之後，市場短期調整的風險在加劇。

聯儲局將在十二月中議息，美國近來的經濟數據已經使得加息的可能性愈來愈大。此外，本周A股開始正式IPO的新股申購繼續沿用老方法，對資金面有一定衝擊力。

因此，A股出現快速調整的可能性較大。本欄預期近期調整過後將重新迎來快速建倉的機會，並且看好美國加息過後，A股發動的跨年度行情。調整完成後，繼續建議買入新能源汽車、電子晶片、互聯網金融等強勢板塊。