據內地能源局上周初公布，今年十月份全社會用電量按年下降0.2%，主要由於高耗能產業用電需求下降。另一邊廂，內地電力體制改革或將實施。我們將簡略分析內地電力行業前景。

電改利好大型電企

內地電力需求增長近月持續疲弱，主要反映內地經濟結構改變導致用電減緩，而非當地經濟增長放緩的影響。發改委官員指出，在今年十月份，冶金、建材等行業用電按年下降8.68%及6.98%，兩個行業合計一共拉低全社會用電增速達0.84個百分點。隨着高耗能產業用電增速持續回落，內地電力需求或已見頂，料相關因素或將利淡電企整體發電量及電力設備利用時數。

據了解，內地電改配套文件將於近期發布，社會資本參與電力市場的路徑或因此逐步清晰。當中，開發用電計劃、建立電力市場及售電側改革是本輪電改的重點。電企近期紛紛設立售電公司，切合可能變更的經營模式。

在新政下，我們相信大型電力企業可享受規模效益優勢，運用其較低的單位發電成本、較高的控制成本能力，通過較低的競價以獲得更高的發電量，從而提升其發電設備的利用時數。不過，較低的競價則意味每發電單位的盈利能力有所下降，對整體盈利影響好壞參半。

華能（00902）早前宣布配股集資56.87億元，料將用作收購母公司電力項目。技術上，其14日RSI已踏入超賣區，加上其現價對應的一四年歷史收益率已達約6厘，估值相對吸引，故我們建議投資者可考慮於現水平吸納作中長期投資。