受到中國對原材料需求放緩的影響，銅價似乎仍未止瀉，據LME三月期銅價格反映，銅價已跌至每噸4,690美元，創下近六年新低，例如全球最大的銅生產商、智利國企Codelco已宣布明年大幅下調對中國售銅的附加費26%，顯然是要保護在中國市場的佔有率，情況一如年初至今的石油市場，各產油國在供過於求的情況下持續增產，以免生意被競爭對手搶走。

油價受壓利淡加元

講開石油，石油輸出國組織（OPEC）早前就公布了12個成員國的平均油價，於十一月十三日已跌至每桶39.21美元，是十一年來首次跌穿40美元關，反映油價在供過於求下仍難以大升，令OPEC產油國收入大減，亦直接令加元受壓，美元兌加元一直徘徊於1.32上方，後市續以今年高位1.3450為目標。

環球經濟未見起色，日本公布第三季GDP，繼第二季跌0.7%後再按年跌0.8%，連續兩季錄得負增長，技術上已陷入衰退，但十月底時日本央行又未有即時再加推QE，令市場失望。不過，差勁的數據下，市場要求日本央行出招的聲音只會更多，美元兌日圓自上月起已上升1.7%，再次自120水平回升至123水平，即使巴黎恐怖襲擊令避險情緒升溫，但市場亦未見有避險資金流入日圓，似乎市場意識到將資金泊入日本反而更加危險。

日本經濟面對的是結構性問題，在日圓大幅貶值下，日本企業坐擁大量現金，但老闆未有加大投資及加薪，令國內消費疲弱，而QE之後遺症亦令央行資產負債表過度膨脹。以目前日本ETF市場為例，過半數的ETF都已被日本央行買下！

不過，美銀美林公布，多達81%的基金經理已加碼買入美元，是所有交易品種中最多，比沽商品及新興市場股票更多，加上根據美國商品期貨交易委員會資料，過去三星期全球對沖基金所持有的美元好倉數量增幅為兩年半最大，令美匯指數高見99.6，市場太一面倒，投資者高追美元須提高警覺，兌日圓要升破125的難度不低。