人民幣被納入特別提款權（SDR）籃子貨幣的結果將於月底揭盅，大行已開始合奏唱淡人民幣前景，指中國成功游說國際貨幣基金組織（IMF）讓人民幣「入籃」後，穩定匯價工程也隨之結束。此外，美國聯儲局下月很大機會開始加息，給予中國更大的貨幣貶值藉口，並可順勢扶助疲弱的出口表現，「入籃」隨時是人民幣中期跌浪的開始。

市場幾乎肯定人民幣能夠歷史性加入SDR貨幣籃子，但傳聞IMF同時調整貨幣權重的計算方式，包括調低相關國家的出口重要性，及調高金融流動性因素。人民幣佔比或由早前預測最高達一成六，降至最新約一成，此對於資本帳尚未開放及金融改革仍未到位的中國而言，可謂「無奈」。「入籃」被視為人民幣國際化的里程碑，然而貨幣佔比不及預期高，加上新籃子明年九月才正式實施，海外央行及主權基金中短期內相信不會急於買入人民幣資產。

人民幣兌美元匯價近月表現穩定，但外匯儲備卻顯著縮水，很大程度由於人民銀行出手干預所致，央行要兼顧在岸及離岸市場，目的是要確保人民幣「入籃」，干預匯價只是權宜之計。人民幣未來要市場化，意味中央終須「放手」，讓真實供求去決定匯價。中國經濟增長顯著放慢，來年甚至要多次減息降準，勢令資金加速流走，人民幣基本面相當不明朗，匯價無可避免走弱。

今年以來，人民幣兌美元下跌超過百分之二，但相對大部分主要貿易夥伴的貨幣，其有效匯價仍升逾百分之三，部分原因是中國今年八月主動貶值後，引來多國爭相貶值保出口。惟在推動「入籃」的大前提下，人民幣近月表現穩定，反凸顯匯價處於偏高水平。事實上，中國十月份出、入口為連續第四及第十二個月下跌，反映全球及內部需求疲弱，中國貿易及消費兩經濟支柱既然靠不住，弱貨幣政策對中國始終較有利。

有指中國未來五年經濟增長若要保持在百分之六點五或以上，人民幣需要在明年底前起碼貶值百分之八，甚至在十八個月內下跌超過兩成，姑勿論這是否危言聳聽，但在強美元回歸下，人民幣兌美元實在難以維持偏強的匯價。多家大行近月先後唱淡人民幣前景，離岸人民幣的沽壓估計將愈來愈大，「入籃」隨時成為轉勢的觸發點。

人民幣國際化是中國金融體制改革的重要環節，在加入SDR貨幣籃子上不容有失，人行在關鍵時刻作頻密干預是可以理解的。惟人民幣長遠走向市場化，讓匯價更真實反映內部經濟及外部需求，加上中、美兩國貨幣政策愈走愈遠，在對沖活動推波助瀾下，美元及人民幣恐怕更強弱懸殊。「入籃」後的人民幣或出現反高潮，隨時展開新一輪跌浪。