國美(00493)昨日公布,向大股東黃光裕收購旗下門店資產的總代價,減價近兩成至90.95億元,其中現金作價更大減一半至10億元,向黃光裕配發股數亦減少11.3%。國美昨晚解畫,指今次是經過與各股東溝通後,由黃氏主動提出下調的方案,並非受外界壓力。市場相信,修訂方案可獲股東會通過。

國美昨公布向大股東黃光裕收購旗下門店資產的總代價將減價近兩成。

否認受外界壓力

國美公布,向大股東黃光裕旗下門店資產──藝偉發展公司達成新修訂協議,總收購對價減少19.3%至90.95億元。其中現金對價由22億元大幅減少54.5%至10億元,向黃光裕配發的國美股份數量則減少11.3%至55億股,每股發行價維持1.39元不變,即發行股票隱含代價減少至76.45億元。

國美今年七月首次公布併購時,已有不少投行如美銀美林及麥格理等,認為收購價不合理。不過,國美首席財務官方巍昨表示,今次修訂是國美與各大小股東溝通後,由黃光裕主動作出下調,並非受外界壓力減價,相信可令國美中小股東受惠。他指出,減價後令藝偉發展的市盈率下降至較國美低的14.4倍,合併後國美每股盈利增長貢獻,亦將由0.5%升至3.6%。

基金指作價仍高

有投行分析員指,上次協議的交易作價並不便宜,現時減價近20%,將提高每股盈利,及減低市盈率,一定對現有股東更為有利,議案獲得股東通過機會更大。華融國際證券聯席董事李偉傑則指,下調作價對國美而言屬好事,因可為集團節省近20億元,相信是受到市場壓力而調低作價,相信今次有望獲股東通過,有利加快收購進度。

不過李偉傑認為,由於今次減價應是大股東遵從市場的共識所致,而此項收購一直非純現金收購,而是以現金加股份的方式進行,因此在保障大股東利益前提下,估計再減價收購的空間及機會不多。

有基金界人士指,即使調低收購的隱含對價,亦覺得收購價太高。「減少少作用不大,而且由大股東出售資產予上市公司,當中大股東資產可添『水分』的空間太多。」他認為不論內地整體經濟環境,或零售市道亦疲弱,收購會令公司現金外流攤薄盈利,交易並不能提升競爭力。而交易唯一好處,是門店業務日後能歸一管理。