中港股市載浮載沉之際，傳來養老金明年可入市，結果令兩地股市均能力保不失地收市。這則消息嚴格來說是新瓶舊酒，在內地股市早前深陷股災時已炒過一次，被視為救市招數之一。無論如何，投資者仍然受落，因為股市本來就是資金市，有新錢入場等於增添生力軍，愈多愈好。

不過，股市波動大，從風險管理角度考慮，養老金入市必須謹慎，加上現時市場制度有待改善，更要小心勿走歪路。如果一廂情願以為養老金入市等於多了大批長線投資者，交由基金管理更可改變由散戶主導的格局，未免過於簡單，最怕淪為維穩托市一員，若不幸被人上下其手，難保不會引發風暴。

人力資源和社會保障部昨日指出，將於明年啟動基本養老保險基金投資營運工作，各地結餘資金將由省級統一調撥。當中，養老金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，累計可達資產淨值的三成。市場估計，約有二萬億元人民幣可投資。

養老問題向來是民生大事，解決好，不但老有所依，更可令民眾放心消費，有利刺激內需和經濟轉型。現時內地養老金的管理最主要的問題是戰略儲備嚴重不足，急需擴大規模。中國養老金規模於二○一四年佔國內生產總值（GDP）少於一成。

長遠來說，內地要擴大養老金儲備可從三方面入手：第一通過加大國企股權劃入、或出售資產套現注入基金；第二為基金投資收益減免稅負；第三則可通過稅收減免，拓展私人養老金。不過，目前最為迫切的是，做到基金可持續發展及保值增值。

一直以來地方管理的養老金主要用於購買國債及存入銀行收息，相對於可投資股市的全國社保基金，收益率偏低。早在一二年，廣東省養老金已試行委託社保基金，投資一千億元人民幣以增加收益。

投資的預期收益愈大，背後要承擔的風險便愈高。養老金偏好穩健，外國均對風險偏好有規限，以經合組織成員國為例，英美及加拿大等整體資產以均衡配置為主，債券資產佔比在百分之二十五左右，股票資產佔比三成左右，共同基金資產佔比逾兩成。

因此，內地養老金涉足股市不過是國際慣常做法，但內地股市能擔起這重任嗎？內地股市受政策主導，早前爆發的股災不但暴露監管水平低下，救市過程更爆出連串違規事故，凸顯股市從制度到市場參與者，均存在眾多問題。

養老金規模龐大，如何培育足夠而合適的基金公司幫助投資，有甚麼監管制度可防止利益輸送，都是擺在面前的難題。養老金靠投資保值增值勢在必行，而股市制度是否健全，監管是否足夠，則是民眾能否老有所依的成敗關鍵。