香港金管局忙壞了。十月二十日傍晚，金管局再次向市場注入46.5億港元以抑制港元強勢，港元匯價多次觸及強方兌換保證。本次注資後，十月二十三日交易日結束，香港銀行體系結餘將升至3,947.94億港元。

有太多的人需要港元。從九月一日開始，金管局在市場賣出港幣買入美元已成為常規運作。連同十月二十日的最新注資，累計在市場賣出1,191.2億港元。有人在買人民幣換成港元。九月，金管局發布《貨幣與金融穩定情況半年度報告》，表示港元現貨匯率於八月底至九月初觸及7.75的水平，強方兌換保證在九月多次被觸發，可能是受到投資者因人民幣貶值而重新分配資產所致。其實追逐港元的人並不在追逐港元，而是在追逐美元。

資金棄人民幣資產

今年投資者發生了兩大變化。首先是要求的低風險回報率降低，前兩年內地銀行理財產品5%的收益率都無人問津，現在4%收益率的產品被大資金一搶而空，投資者帶着狐疑的不信任的眼神，打量那些號稱10%以上收益率的產品。原因無他，經濟轉型、市場波動加劇、央行實行寬鬆的貨幣政策，人們預計風險會上升而回報將下降。一度受到投資者狂熱追捧的餘額寶，目前收益率只有3%左右。

另一方面，市場波動加劇。從亞太股市到恒指、滬綜指十月一日以後基本在反彈，按理此時進入股票市場比兌換成美元或者港元回報要高。問題在於，市場波動太大，內地從六月股災開始高達50%左右的波動自不必說，就是近期上漲之後，十月二十一日突然出現幅度高達6%的大跳水，對於投資者而言，追逐這樣的市場節奏會得心臟病。

其次，講究資產配置。在人民幣上升、房地產股市上升周期，沒有人會聽的資產配置，現在被奉為圭臬。大家照樣會買房，但房地產不再是投資的唯一形式，很多人還會進入股市，但那是小賭怡情的性質，絕不會撲入全部身家。以前很少被關注的外匯市場，去年以來突然成為香餑餑。內地投資者通過各種辦法將部分資產轉換成美元或者歐元資產。

引用民生證券的研報，中國外匯儲備自一四年六月達到3.99萬億美元峰值後，一直處於下降趨勢中，原因包括美國聯儲局加息預期，大宗商品價格下行，內外需雙委靡等各種因素，目前連續5個月下降，至3.51萬億美元。國人所到之處，首先推高了當地房價，從澳洲的悉尼到美國的三藩市、加拿大的溫哥華，瘋狂上漲的房價大多有華人新移民的功勞。一旦人民幣匯率兌美元繼續下行，會有多少資金慌忙逃竄，以避免財富縮水？目前中國有54萬億元居民存款，就算其中只有30%換成美元，按照6.37的牌價，將換成2.54萬億美元。所以，只要趨勢不變，港元還將繼續上升，金管局還會繼續忙碌。