人民銀行上周五突然「雙降」,宣布減息四分之一厘及降存款準備金率半個百分點,對本周開會議息的美國聯儲局,肯定帶來了新煩惱。美國九月就業數據遠遜預期,九月沒有加,市場預期十月動手的可能性也不大,十二月加息的機會亦跌至接近三成。隨着中國放水,若能撐起經濟固然可喜,但息差擴闊又怕擾亂資金流向,令聯儲局更難抉擇。

面對中國與歐日澳洲等多國央行進一步放鬆貨幣政策,聯儲局極大可能會再推遲加息。雖然主席耶倫表示已準備好在今年加息,現在極大可能不會如願以償,但正因為美國的顧慮太多,勢必令全球金融市場前景更混亂。不少投資者希望美國盡快加息,讓市場走出不明朗。

今年聯儲局只剩下本周及十二月中兩次議息會議,現時美國經濟難言全面復甦,加上近期國際金融市場動盪,中國第三季經濟增長「破七」,可能要到第四季才見底,都會左右聯儲局加息決定。市場早已作出反應,對年底前加息的預期持續回落,十月加息機會從九月初的兩成,跌至現時的百分之六;而十二月的預期也從接近五成,跌至現時約三成,反映美國加息有遲無早、有慢無快,未來收緊政策的步伐會相當緩慢。

九月議息時,聯儲局以環球經濟及金融市場發展不穩,可能影響經濟活動,短期內或令通脹進一步下行,因此決定息口不變。而且,不少聯儲局官員更公開表態,認為今年未是時候。

不過,也有部分官員指海外的不利因素只屬暫時性,若等到所有數據皆達標時才出手,恐怕已落後於形勢,不利於維持經濟長期穩定。耶倫承認,開啟加息周期可令市場相信聯儲局的決心,但客觀環境令加息存在一定困難,最終一拖再拖亦非不可能。

美國短期內不加息的預期不斷升溫,表面上對股市是利好消息,但刺激作用相信只會十分短暫,因為延後加息反而令市場覺得經濟未穩,不利企業的盈利前景。此外,一日未加息,市場的猜謎遊戲就停不了,金融資產價格繼續大幅波動,新興市場走資情況只會有增無減。由於疑慮難以消弭,股市升勢多少存在虛火。

事實上,美國加息只是遲早問題,正如「債王」格羅斯說,動作太慢會令動盪的市場更不安,盡快落實結束量寬後首次加息,然後宣示在短期內不會再加,反而可令市場有空間休養生息。

今年餘下兩次議息會議,耶倫能否力排眾議,既為自身名聲,也為樹立聯儲局威信,一槌定音落實加息,可能性仍存在。因此,投資者不要一面倒以為今年內絕無加息可能,市場目前也是眾說紛紜,未有絕對定論,相信要待本周議息後才有較清晰方向。