新股基投佔比大惹關注

華融大戶認購佔七成

所謂基投佔比，是指基礎投資者認購新股的金額佔該新股集資額的比例。年初至今，本港有六隻集資額超過100億元的新股，其中廣發証券（01776）及今日掛牌的中再集團（01508）超過50%；中國通號（03969）逾68%；而本周五上市的華融，以市傳招股價3.09元計，其基投佔比更達70.31%。六隻重磅股中，廣發証券的基投禁售期已於本月十日屆滿，以上周五收市價，該股累跌逾17%。

其實金發局曾於去年六月建議檢討基礎投資者規管、增加回撥機制的彈性，減少新股釐定發行價時，可能出現扭曲的情況。即基投可能令新股定價偏離正常市場力量，扭曲公司市值，惟因具一定爭議性，至今未有定案。

對新股來說，基投為一把「雙刃劍」，基投比例提升有助新股更順利上市，但基投禁售期屆滿，則對新股股價構成壓力。然而，市場普遍對新股引入基投持正面態度。

倡提高禁售期透明度

投資者學會會長譚紹興認為，近期市況波動，新股難找投資者，基投是重要的「接貨」來源。港交所現時沒有規定基礎投資者的投資比例，只要求基礎投資者獨立於公司，以及不能向他們提供直接或間接的利益等。對本港目前規管，譚紹興指，美國的做法是禁售期完結後，公司需通知股民。他認為本港可考慮效法，加強資訊流通，提示股民基投禁售期後股價或有波動。

一間會計師行表示，公司釐定發售價的過程審慎，而招股價範圍取決於二級市場的估值、大股東及投資者看法，公司或與基投商議，但定價不會與市場相差太遠。

而安永亞太區上市服務主管合夥人蔡偉榮認為，今年七月股災後市場氣氛較差，大型新股增加基投「情有可原」。他認為基投如同「領頭羊」，可增強市場對股份的信心。他又認為現時規管足夠，如超額認購有回撥機制可增加公開發售的數量。不過，英業環球資產管理董事陳炳強則認為，新股定價可能受少數投資者影響，未必真正反映公司價值。而且基投設禁售期，對新股初期流通性有限制，亦為禁售期後的股價增添不明朗因素。