Fundman睇市：南車時代趁低吸

從數字上看，昨日公布的連串內地經濟數據簡直是大驚喜！因今年第三季是最黑暗期，股災橫跨七八九月，連商業活動和消費亦受一定程度影響，但如此環境竟只較7%目標低0.1個百分點，到第四季「可望」回升至7.1%，全年可啱啱好「保7」。

GDP屬數字遊戲

中國經濟數據已愈來愈假大空，由小數點後已移到小數點前，保7因此實全無難度。由於外貿數字較難造假，所以固定投資及消費兩項不能太難睇，結果九月社會消費品零售額增長10.9%提供最大貢獻，但睇番各零售龍頭股表現又幾難置信，連百勝集團在華銷售亦話大跌，實體店最好的是體育用品股，但銷售增長不過高單位至低雙位數，華潤集團已準備全線關閉旗下便利店VIVO。

恒指昨日波幅不足200點，曾一度跌穿23,000點關口，但有GDP呢個重大事件，波幅已算相當細，且成交更得672億元。這次股市「小陽春」初步目標睇23,500點，本月多次大漲小回，小小調整不足為懼，但亦要隨時執生，不可諗住賺到最盡，最好定下止賺位。昨見濠賭股回吐，中移（00941）今日公布季績前照例有捧場客；周五公布的70大中城市房地產銷售亦值得重視，既然GDP不外是數字遊戲，不如睇住樓市更實際。

中國建築（03311）公布首三季經營溢利上升23%，而早前亦公布首三季新簽合約額為547.2億元，按年增13.46%，已相當於全年目標的78.2%，未完成合約額則相當於去年營業額之3.6倍。集團的業績可算穩定增長，近年股價亦可列入穩定類別，但嚴格而言卻屬「跑輸大市」，只可怪一二、一三年間急升兩倍，已提前透支增長預期。不過經過近兩年股價「整固」後，今年預測市盈率降至不足10倍，已具有一定吸引力。

今年首三季新簽合同方面，包括保障性住房139億元，基礎設施類200億元，香港有118.8億元，澳門有54.6億元。雖然內地經濟放緩，但保障房和基建項目成為新增合約的最大來源，尤其內地積極推動公私合營（PPP）項目，集團今年便首次以PPP模式參與安徽省蚌埠市高速公路項目；而安徽省合肥市安置房項目，成為集團在內地第二宗保障房住宅產業化項目，期望可起示範作用有助全面推廣。

習近平啟程訪英，但市場焦點是炒核電而非炒高鐵，追落後心態較為明顯。高鐵及核電已啟程出海，主打是中國的自研技術及價廉物美，下一個「走出去」的對象可能是飛機，因為國產客機C919首飛在即，客機配備有中國自主研製的故障預測及健康管理系統，但未來會否打破波音及空中巴士壟斷實在言之尚早。

高鐵故事未炒完

高鐵故事其實未完，繼泰國之後，中國再拿下印尼高鐵，但市場反應絕不亢奮，因有「蝕錢搶生意」之嫌，而且鐵路股過去幾年炒完又炒，已到強弩之末階段。即使南車時代（03898）公布第三季業績符合市場預期，結果股價卻大插6%，高盛、瑞信及巴克萊均調低公司目標價，分別至56.3元、75元及70元，只有摩通將目標價調高至86元。

南車時代頭3季賺19.3億元人仔，相對上半年賺12.2億元人仔，盈利保持穩定；但對此類高估值股份而言，業績欠缺驚喜已等於令市場失望。不過，中央第四季通常密集批出鐵路項目以保全年經濟增長，今年亦不例外，早前單日批出6條鐵路總投資額2,700億元人仔，但市場對此繼續全無反應，令人擔心鐵路股變為跑輸大市。

南車時代今年預測市盈率18.5倍，與母公司中車（01766）相若，鐵路股並非前景轉弱，畢竟重組後效應將逐步顯現，打開海外市場亦漸見成績，只不過投資者暫時另有「新歡」，股票始終是輪流炒的遊戲。南車時代昨最低跌至50元後跌幅收窄，顯示仍有不少趁低吸納買盤，不妨暫時在50至60元之間炒住上落先。在博反彈完成後，資金料由低殘股及概念股重回一些較穩健的股份身上。