此一時彼一時，九月份環球股票及債券基金個個喊住話要錢唔要貨，集體沽貨套現，到十月份，太陽一樣從東邊升起，中美歐日大國經濟都無多大變化，但投資氣氛卻一百八十度轉變。資金流報告顯示，上周全球股、債市出現十周以來首次雙雙淨現金流入，古仔得一個：「聯儲局短期加唔到息」、「美元強轉弱」，全世界風險胃納即刻唔同晒，高息債、黃金、新興股市都見基金經理統統急急掃一餐。

經歷近兩年的調整，奶粉股業務最壞時刻或已過。（資料圖片）

太陽日誌

港股基金現金水平偏高，補貨行動還在進行中，恒指連升三星期，上周五埋單升179點收報23,067點，全周累積608點進帳。藍籌中，上周五以友邦（01299）升3.3%最勁。

地產股勝在穩健

七、八月時人人怕中國經濟硬着陸，而友邦眾多市場中又以中國最標青，結果未衰先驚，搞到股價由50元隊到落40元都穿埋，九月底見38.85元。論往績、管治及執行能力，毫無疑問友邦屬一流，唯一係股價返回46.2元，今年PE已經升番19倍樓上，目下港股通街都係平貨，穩陣得嚟值博率卻稍嫌不足。

值得一提，上周五地產股走勢標青，新地（00016）、恒地（00012）、新世界（00017）及長實地產（01113）升幅介乎0.8至2.3%。九月底本文已連番提出，地產股弱勢超額反映美國短期加息，以及樓價由高位以一、兩成幅度下跌因素（目前資產折讓平均近三成水平），值博率其實頗高。

利率期貨預示十二月美國加息機會跌到31%，史提芬維持預測，聯儲局無金融市場充分認同（例如期貨估七成機會或以上），斷估唔郁住機會較大，炒「十三五」及五中全會搵到啲子彈，想趁高換貨落去穩陣些少，本地地產股依然是在下心水。

個市升咁耐，終於連老僧入定一樣的阿里孖寶都落鑊，原因係首領馬雲啱啱同習大大訪英見英國首相，大時代之後久沉的孖寶，阿里健康（00241）升8.3%，阿里影業（01060）升13.1%。

唔知係咪春江鴨收到風，收市後阿里提出，豪擲356億元全購有中國youtube之稱的優酷土豆（上周五晚股價因此急抽22%），見阿里影業可以由頭帶到尾，反之阿里健康即市高位6.25元撻番落5.83元收市，高位蟹貨多確實累事。到底兩間都屬於影視及多媒體公司，未來會唔會有合作可能，就要睇故事發展了。

市場對「十三五」概念股如癡如醉，擴展到人口政策上。上周五魚缸消息話，全國取消一孩生育限制，全面推行二孩提案已上遞國家決策層面，一堆賺細路仔錢的公司鑊氣再現，合生元（01112）升6.3%，雅士利（01230）升4.2%，好孩子（01086）升2.1%，現代牧業（01117）及恒安（01044）都升1.1%及0.5%。

中國跨越人口紅利高峰，平均人口老化的情況正在加快，要再行以往大量廉價勞動力投身職場，推動經濟成長的舊路已行唔通，從中國幼齡孩童佔人口比例遠低於世界水平，實在是中國不得不面對生育政策的放寬，否則未來老人佔人口比例再高，社會對退休以及養老開支的負擔只會愈來愈重。全面推行二孩政策，講到底不過是一四年初，父母是獨生子女的話，可以繞過只生一孩的限制，「單獨二胎」的延伸。

雅士利要做一哥

事實上，實施近一年，單獨二胎的效果並不明顯，國家衞生計委的統計數字，僅一百萬對夫婦申請，僅及預期一半，對拉動人口年輕化作用微乎其微，更有認為今次不過是人口政策錯估的救亡行動，而且已來得太遲。

市場炒作集中嬰幼兒奶粉企業無可厚非，事實上，大部分奶粉股業績上半年衰到貼地，股價更係殘到極，面對國外品牌降價競爭，內地品牌佔有率下跌趨勢未止，合生元早前以高價到澳洲收購保健食品公司，把戰線分散，雅士利則選擇先從大股東蒙牛（02319）收購歐世蒙牛奶粉業務，短期內會再向第二大股東達能，收購多美滋中國，成為內地嬰幼兒奶粉一哥。

奶粉股上一波高潮正是一三年底，單胎二胎政策提出後，惟政策雷聲大雨點小，經歷近兩年調整，奶粉股業務最壞時刻，可能在上半年已經過咗。人口政策有機會大幅修正，加埋十間大行，九間唱淡，純短炒角度似乎依家值博率都幾高。