美國次按風暴衝擊全球，導致發達國家長期陷入經濟半生不死的深淵，美、歐、日央行卻獨沽一味，無限量提供鈔票，久而久之，刺激經濟復甦的措施，效用出現邊際遞減情況，金融市場如染毒癮一樣，對量寬需索不斷，央行貨幣政策早被市場牽着鼻子走。

歐洲推行積極量寬計劃，未滿一年，本周又到開會議息時間，市場早充斥擴大量寬的預期，歐洲央行面對此環境，可說進退維谷，恐怕最後欲罷不能，只能選擇漠視資產泡沫，順應市場進一步大開水喉。

歐洲央行把美國聯儲局購買資產計劃，照辦煮碗，複製到歐元區使用，更甚的是，破天荒地動用負利率措施，區內銀行停泊於央行的存款倒過來要付息，企圖迫使游資從金融體系回流至實體經濟，從而協助經濟復甦，刺激區內物價，避免通縮重臨的目的，幾是路人皆見。

雖說太陽底下無新事，但金融市場近年卻是異象頻生。央行近年以貨幣政策調節經濟的效力，漸見消失，歐洲央行負利率措施，不但未見推動經濟大幅好轉，九月份區內物價再度跌至負百分之零點一的通縮水平，亦是公眾期望歐洲央行，在今年餘下兩次議息，再一次擔當救世主角色，出手救市的主因。

事實上，今年初推行量寬後，游資並未見回到實體經濟，支持歐洲復甦，反過來蜂擁流向區內經濟實力較強的國家主權債券。結果出現了債券投資人群起「倒貼」國家利息的異常情況，瑞士、瑞典、丹麥、德國等合共十三個國家短期債券，紛紛呈現負利率，說穿了，持有人反過來向發行國債的國家，交出「保護費」，只求到期日，可以取回本金，揭示市場對一切國債以外資產的不信任，對風險抗拒之高。

歐洲版量寬對經濟與物價的作用，如泥牛入海，只能怪時不我與。回顧出招至今，歐洲先被希臘脫歐威脅，到下半年美國經濟復甦勢頭減慢，利率正常化預期也在降溫，美元強勢告一段落，意味歐元反彈，一心推動匯價弱勢救經濟的大計行不通，到近日中國經濟失速加上一場股災，人民幣選擇閃跌，似部署把通縮出口；德國車廠爆出柴油車廢氣門醜聞，衝擊區內經濟火車頭德國的汽車工業，種種負面因素，抵銷了歐洲央行破釜沉舟的巨量印鈔效應。

今日，全球央行大開水喉，縱使再多流動性，於刺激經濟功效也呈遞減，大量歐洲負息國債可見，區內游資不缺，只是資金風險胃納低，不願投進高風險項目，銀行也不願擴大企業信貸，在增長與物價遠遠未達央行目標下，歐洲央行擴大量寬，甚至把負存款利率進一步下調，不過是技窮下無計可施的緩兵之計，作用只限於滿足金融市場，支撐資產泡沫繼續發酵。