上周六，人民銀行公布將之前在山東、廣東開展的「信貸資產質押再貸款試點」，擴大至上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陝西、北京、重慶等9省市。在此前，人行接受的抵押品主要為國債、央行票據、政策性金融債及高等級信用債等高流動性的債券。

公告稱，擴大信貸資產質押再貸款試點，在於銀行可把信貸資產用作抵押品，而人行分支機構，將對試點地區金融機構的部分貸款企業進行央行內部評級，合標準的信貸資產將可納入可接受的合格抵押品範圍。人行於聲明中表示，相關試點目的是完善央行抵押品管理框架的重要舉措，有利於提高貨幣政策操作的有效性和靈活性，有助於解決地方法人金融機構合格抵押品相對不足的問題，引導其擴大「三農」、小微企業信貸投放，降低社會融資成本，支持實體經濟。

流動性仍然充裕

在有關措施公布後不久，內地有分析解讀相關政策為中國版「量化寬鬆」（QE），並指出有關信貸資產質押再貸款能夠釋放高達7萬億元人民幣的資金。然而，在冷靜過後，已有不少人指出，內地可供質押的信貸資產是優質資產而非不良貸款，與解決銀行壞帳問題沒有關係；此外，美國QE主要是聯儲局直接購買商業銀行表內的次貸相關資產、緩釋銀行有毒資產壓力，與今次政策亦不盡相同。

不過，筆者有一點想指出的是，聲稱相關政策為中國版QE雖然有點言過其實，但卻可以向市場帶來正面訊息，及具有長期意義。事實上，人行在傳統貨幣工具（利率和存款準備金率）尚有下調空間，加上量化寬鬆等終極工具；因此，縱使內地經濟目前正面對增長動力放緩的壓力，個人認為暫時仍毋須擔心因缺乏流動性而拖垮實體經濟。