美國大開印鈔機救市轉眼間已七年，聯儲局為超寬鬆貨幣政策來個修正，但何時加息就像狼來了故事，經常觸動市場神經，而聯儲局官員則紛紛為今年加息護航。

九月差強人意的就業職位數據，反映勞動力市場復甦轉弱，延遲加息瞬間成為主流意見，捱沽多時的商品及新興市場貨幣，上周紛紛出現報復式反彈，教人目眩神迷。但美國啟動加息似遠還近，背後的關鍵在於經濟火車頭，復甦並未如意，對商品需求與價格不利，再者中國這個商品消費大國，經濟前景仍然被陰霾籠罩，新興貨幣追浪炒家恐怕是一廂情願，迴光反照之後，一切又再打回原形。

環球金融資產價格愈來愈波動，美國貨幣政策舵向或遲或早出現轉變。較早前，市場普遍相信美國要到明年三月才會加息，惟聯儲局一眾官員對市場的樂觀情緒大潑冷水，反映今年加息的大門尚未關上。

其實，單是對息魔之恐懼，已幾乎把新興市場推到九八年亞洲金融風暴翻版之境地，商品之中的石油價格，自去年中開始便愈跌愈心寒，波斯灣產油國經濟紛紛陷入財赤，岌岌可危，資金撤出正面衝擊新興市場。

今年各種貨幣兌美元都在貶值（掛鈎的港元除外），重災的巴西及土耳其匯價，兌美元重挫百分之二十八及百分之十九，近期終於在加息預期降溫、商品巨企減產托價，以及市場恐慌情緒無以復加底下，各樣利好反彈因素共冶一爐，方見新興貨幣絕地反擊，但假如和年初相比，商品及新興市場匯價其實還是五勞七傷，在目前基本因素未有改善下，只怕近期回升的市況，更像一場死貓彈。

美國超低息與量寬這兩支經濟強心針，雙管齊下多年，今日美國通脹依然似有還無，就業市場復甦有量卻欠質，受薪族薪酬改善滯後，即使美國脫離零息或者只屬遲早問題，但長債息揭示，未來加息幅度有限之現實，以美國經濟強不起來，去賭升商品及新興市場，實有本末倒置之感。

逆轉之勢能否延續，面前更大的不明朗因素，是呈現經濟失速的中國。後海嘯年代，環球經濟今非昔比，中國這個世界工廠出口創匯能力大減，反之製造業持續地萎縮，產業提升，遇上經濟不振、內需不足而事倍功半，去年十一月，人民銀行推行寬鬆貨幣政策，至今經濟仍未見起色，一場股災，年內保七早被廣泛睇淡。

今年人民幣曾經歷過一次貶值，可是相對新興市場貨幣匯價，人民幣依然屬企在超強勢一方，與經濟疲態南轅北轍，人民幣在年底一旦成功加入IMF的特別提款權（SDR），匯價勢必進一步市場化，波幅自由度加劇，屆時很可能步競貶救經濟的新興市場後塵，出現鬥跌的惡性循環。