黃金周假期結束，市場交易一活躍，人民幣匯率問題又會成為焦點。儘管人行及政府一直為人民幣背書，認為人民幣沒貶值基礎，但現實所面臨的一系列不確定性，隨時可能導致人民幣貶值，加上全球對人民幣貶值預期仍強烈，更使匯率脆弱。

前幾周人民幣企穩，並非貶值預期真正扭轉，更多的是政治考量，即中國領導人訪美之前及期間，人行要保持人民幣穩定，這可作為中美談判重要籌碼。中國領導人回國後，人行對人民幣匯率干預可能減少，但今年後幾個月人民幣能否企穩依然不確定，因全球對人民幣貶值預期仍強烈。

影響人民幣匯率的一個基本因素，就是今年聯儲局是否加息。但無論美國加息與否，人行都會預先採取措施，增加人民幣匯率穩定性。

十一月國際貨幣基金組織將宣布人民幣是否達滿足納入SDR的條件，這對中國來說是相當重要。因為，人行為何會在八月份進行「新匯改」，很大原因就在於如何讓人民幣滿足國基會納入SDR的條件，從而引發全球金融震盪。為了人民幣納入SDR，中國得盡量創造條件，保持匯率穩定。

經濟下行壓力大

對人民幣貶值預期難確定，最重要原因是中國經濟下半年可能比預想的要差。內地經濟增長壓力愈來愈大，國家統計局官員早吹風，下半年經濟增長下行到6.5%也屬正常。官方最新公布的製造業採購經理指數（PMI）為49.8，僅較上個月創下三年來新低水平微升0.1，財新PMI僅47.2，仍是○九年三月以來最低水平，顯示宏觀經濟形勢不樂觀，人民幣匯率穩定性，恐怕還是脆弱及易受干擾。

中國經濟為何遲遲好不起來，政府不是採取一系列政策嗎？最近政府推出鼓勵汽車消費、救房地產政策，以及加大固定資產投資政策等。這一屆政府上任後，冀降低經濟增速，提高經濟增長效率與品質，來保證經濟健康穩定增長，但不少改革與試驗，並沒讓中國經濟結構調整，經濟增長方式轉變，反之陷入嚴重困境。

從一四年十一月以來，政府冀打造「股市牛市」來重建中國經濟，調整完成不可持續的經濟增長及經濟結構，但試驗並沒成功，反之引發更多問題，故為保經濟增長，政府又不得不走向上一任政府「房地產化」的老路。中國經濟這條老路不僅已留下很多問題，也是不可持續，最多只是短期迴光返照，未來經濟發展會有更多困難。這樣市場如何能對中國經濟有信心呢？人民幣貶值預期不僅難扭轉，反之會強化，這就是為何投資者預測人民幣還會貶值的原因。