一一年港、英兩地上市，風頭一時無兩的礦業巨企嘉能可（00805）因債台高築，市場憂慮資不抵債下，股價繼周一在外圍大瀉後，昨日再大插近三成。市場擔憂演變成商品界雷曼兄弟，環球資源股出現骨牌式暴瀉，加劇商品與資源股冧市的惡性循環。

嘉能可上市以來走勢
嘉能可股價大跌，連累行政總裁格拉森伯格身家大縮水。（資料圖片）

嘉能可去年收入分布

嘉能可救亡時間表

嘉能可周一股價於倫敦暴瀉近30%後，昨日在港股價再大插29.32%，收報8.68港元，惟倫敦股價則見報復式反彈，曾漲最多21.52%至最高83.39便士，主要是公司澄清經營及財政上都穩健，絕無資不抵債問題。

不過，舵手格拉森伯格身家於周一縮水5億美元、至14億美元。

哈薩克礦業跌37%

環球資源股跟隨被洗倉，三井商事股價昨挫9.6%，七年最傷，必和必拓及力拓於澳洲收市分別跌6.65%及4.57%；在本港上市的哈薩克礦業（00847）亦大挫37.14%。

嘉能可債券價格亦應聲下挫，二二年到期債券孳息率，由上周五的6.4厘急升上11厘，遠高於七月底時4.6厘。與此同時，其信貸違約掉期（CDS）成本則不斷急升，1,000萬美元債務的五年保險金高達79萬美元，較上周五勁飆四成，意味着市場打賭有高於五成機會或出現違約。

嘉能可商品王國地位岌岌可危，除受累商品牛市結束之外，亦歸咎於一二年以天價290億美元購入同業Xstrata餘下66%的股權，導致截至六月底止負債高達超過300億美元，現時負債對扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）比率高達2.71倍，遠高過必和必拓的1.19倍，以及力拓的0.8倍。

雖然嘉能可目前仍獲評級機構標普給予「BBB」信貸級別，但Markit分析員科爾文指出，嘉能可的CDS猶如只有「CCC」評級。由於嘉能可擁有龐大商品交易業務，並主要依靠近180億美元短期債務融資，一旦失去信貸評級，對其經營模式肯定構成重大衝擊。

否認前景似雷曼

英國大型基金公司Legal & General行政總裁威爾遜表示，嘉能可正面臨「半雷曼時刻」，管理層披露不足導致有關公司不穩的謠言拖冧股價。但嘉能可發言人向CNBC表示，將公司與雷曼相提並論「完全是垃圾」。消息指，嘉能可高層周一繼續就資產負債表問題，向投資者、交易對手，以及債權人解畫。

為了化解危機，嘉能可在三周前已公布百億美元減債大計，有分析認為，嘉能可有意放售農產品業務，相信買家很大機會來自中國，若由中糧集團奪得，勢進身成為環球農產品巨企，有望挑戰現有四大農產品貿易商─ADM、Bunge、Cargill及Dreyfus，即所謂的「農業ABCD」。