近日海外對中國經濟出現了悲觀的看法，認為中國經濟增長動力不足，甚至已失速，出口增長速降、產能過剩嚴重、三大泡沫（房地產泡沫、信貸泡沫、地方債風險泡沫）面臨破滅等，都表明經濟面臨危機。

中國內部經濟存在巨大差距，既是問題亦是潛力所在。（資料圖片）

不過，無論是GDP增長下行，還是出口增長減弱，這都是中國經濟從出口導向轉型到消費帶動增長模式的必然過程。若中國經濟沒這種轉型，持續增長動力會不斷減弱。但這些金融改革，在制度法規上準備不足、對市場反應沒進行更多沙盤推演，股市改革及人民幣匯率形成機制的市場化改革，更多的是採試錯心態進行，加上政策操作不成熟，在錯誤時機推動，易致股市泡沫破滅，成了引發對經濟形勢錯誤判斷的根源。

對於當前中國經濟，不用太悲觀，也不用太樂觀。事實上，儘管中國是世界第二大經濟體，但中國城市化率基本上是對半開，即目前仍有一半以上為農民，中國農民收入水平及消費水平不足城市居民的三分之一；東南沿海地區與中西部地區經濟相比，其相差的懸殊肯定要比城市居民與農村居民的差距還要大。這些巨大差距一方面是中國經濟面對的問題，亦是經濟增長潛力，若許多重大政策得以配合，這些經濟增長潛力都會釋放。

政策配合釋放潛力

隨着中國經濟總量愈來愈大，經濟增速放緩很正常，對此不用太擔心，經濟仍有無限增長潛力，中國不但有一個無限大的市場，且隨着經濟成長，也讓居民消費能力增強。問題在於經濟政策如何引導，讓經濟增長無限潛力釋放，要做到這點，就得認清當前中國經濟的困難及風險。

中國經濟第一大問題就是「房地產化」。新一屆政府上任後，開始時冀政策對房地產關注少些，讓房地產軟着陸。惟當中國經濟增長壓力增大，增長方式又回到前十幾年的老路，冀通過房地產增長帶動經濟增長。這巨大的房地產泡沫不解決，經濟永遠面臨大困境。

第二大問題是還存在155,000多家經營效率低下的國企。這些國企享受市場有利條件，又獲政策性資源支持。惟國企運作機制，往往成了少數人謀利的工具，也是金融市場隱患根源。比如這些國企對GDP貢獻僅40%左右，卻佔有60%以上的銀行貸款，成為內地民企、中小企融資難和融資貴問題的根源。

第三大問題是○八年美國金融危機以來，中國企業、居民及地方債務負擔急升。麥肯錫報告指，中國企業、家庭及地方債佔GDP比重在○七年達158%，到一四年這一數據已攀升至282%，在全球主要國家中，中國債務率排名最高。10多年的過度信貸擴張，吹大房地產泡沫，成了地方債、銀行信貸等風險暴露的導火線。房地產泡沫破滅，隨時引發危機。

對於當前中國經濟形勢判斷，一方面要看到經濟增長潛力，也要看到經濟體制轉軌所存在的困難，另方面要看到人口結構、地區經濟差異性、個體經濟活力性、消費市場龐大等優勢。若政策能因勢利導，中國經濟增長潛力與動力仍是無限，但經濟風險也同樣高，這是政府要面對的事實。

社科院金融研究所研究員 易憲容